【盘面回顾】截至昨日收盘，BU01收于2948元/吨

　　【基本面情况】钢联口径供给端，山东开工率-4.5%至28.8%，华东开工率+8.6%至43.5%，中国沥青总的开工率+0.1%至27.9%。需求端，中国沥青出货量+1.85万吨至28.0万吨，山东出货+3.3万吨至10.78万吨；库存端，山东社会库存-0.7万吨至7.0万吨和山东炼厂库存-1.4万吨为12.9万吨，中国社会库存-1.7万吨至25.8万吨，中国企业库存+0.9万吨至38.3万吨。

　　【南华观点】前期冬储的看法是，由于原油中期仍处于弱势格局，或不支持冬储成规模放量。同时炼厂整体利润也难以给出让利空间，降价保底或难以见到，抑制期现入场积极性，冬储将面临“量能不足的问题”。预计山东地区将于下周陆续出台冬储政策，从近期现货走势和炼厂沥青合同价来看，冬储或围绕在2750-2830元/吨附近。若低于2750元/吨，可能会基于安全角度考虑，引起市场投机拿货热情，吸引部分中间商囤货；若价格高于2830 元/吨，则可能会大幅抑制囤货需求。所以待冬储政策出台后，或许是BU01的估值锚点，由于近期沥青驱动并不强，故可用期权卖方进行双向策略表达。或者择机关注BU03基差多配机会。其他观点并无大的变化，如下所述：本周炼厂开工因华北炼厂调整，带动沥青总体供应小幅缩减。而需求端，整体现货市场交投随着价格下探成交阶段性转好，主要以消耗社会库存为主。短期南方地区旺季翘尾更并没有超预期表现。厂库微累，社库呈现去库态势。成本端原油，近期原油偏弱震荡。现货基差持续走弱，符合需求逐渐转淡的特征。中长期看，需求端北方随着气温降低，需求结束。南方降雨减少后，赶工需求翘尾或提振整体消费。总之，沥青现阶段旺季并无超预期表现。短期需要关注冬储情况，炼厂是否会进一步调整价格刺激拿货。由于成本端原油仍存地缘和谈扰动，因此沥青短期维持弱势震荡看待.

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