12月4日，国内期货市场热轧卷板主力合约2605价格小幅上行，截至收盘报3332元/吨。

　　价格低位震荡

　　自2021年触及6700元/吨高点之后，热轧卷板市场价格持续震荡下行，2025年全年处于弱市运行状态。2025年6月，热轧卷板价格一度逼近3000元/吨的价格低点，此后虽因三季度旺季需求向好有所回暖，但进入四季度后市场价格中枢再度下移。

　　“2025年热轧卷板价格均整体维持低位震荡走势，但钢厂摆脱亏损局面，年内大部分时间处于盈利状态，仅在四季度，热轧普碳钢出现亏损。企业利润情况好转，带动热轧卷板生产企业‘元气’回升。”卓创资讯分析师李欢分析，2025年热轧卷板成本线多数时间运行在价格下方，为钢厂预留了相对充足的利润空间。其间，热轧卷板价格在下跌期间，跌势缓于成本，但在上涨过程中，价格涨势快于成本。

　　据监测，2025年热轧卷板全年利润最高在264元/吨，最低在-146元/吨，年均利润49.06元/吨，同比提高311.61%（本文年均值均为2025年1月至12月3日的均值水平）。

　　成本相对稳定

　　热轧卷板作为典型的长流程冶炼产品，焦炭与铁矿石为其最主要原材料。2025年铁矿石与焦炭在热轧卷板成本中占比基本保持在55%至60%，在人工、水电、加工费等成本相对稳定的背景下，焦炭与铁矿石价格波动成为带动热轧卷板价格变动的主要原因。

　　李欢表示，2025年热轧卷板成本跌势大于价格跌势。具体数据来看，2025年热轧卷板年均成本为3244.7元/吨，同比下滑10.9%。热轧卷板年均价为3355.95元/吨，同比下滑8.64%。

　　而2025年热轧卷板原材料焦炭与铁矿石价格走势较为一致。具体数据来看，1月至7月，原材料焦炭共计下跌13轮，铁矿石价格维持震荡下行走势，二者共同作用下，带动热轧卷板成本最低跌至2989元/吨，较年初下滑11.84%，成本跌势快于价格，预留较大利润空间。下半年开始，原材料铁矿石与焦炭转为上涨趋势，7月至8月，市场消息面较为充沛，热轧卷板价格涨势大于成本，从而企业盈利空间继续扩大，最高达到264元/吨。9月开始，市场需求未达预期，价格续涨受阻，出现震荡下滑的局面，而成本则继续保持偏强走势，高成本挤压热轧卷板利润空间，同时对现货价格形成良性支撑，这也是下半年热轧卷板价格跌势较窄的主要原因。2025年多数时间钢厂盈利相对丰厚，使得热轧卷板企业保持了较高的生产热情。

　　“就近两年月度产量对比来看，2025年月度产量均处于2024年上方，预计全年产量将达到3.38亿吨，同比提升6.15%，利润水平的好转也带动市场供应压力继续提高，尤其在10月份，热轧卷板月度产量达到年内峰值水平2943.62万吨，11月基本维持高产状态。”李欢表示。

　　企业利润好转

　　虽然2025年热轧卷板生产企业整体盈利向好，但供应压力偏高影响下，四季度热轧卷板价格出现下滑，10月开始，热轧卷板普碳钢出现亏损，热轧卷板成本线再次回到价格上方，钢厂最高亏损额度在146元/吨。其间，低合金等高规格品种钢尚有盈利，带动企业优先生产利润附加值偏高的品种钢产品，从而促进产品升级，优化贸易市场资源流通结构。

　　李欢认为，12月热轧卷板利润情况或逐步好转。当前原材料焦炭已出现一定回落，11月末焦炭第一轮提降开始，目前尚有1—2轮提降预期，将带动热轧卷板成本下滑。价格方面，12月热轧卷板价格趋势存上涨预期，主要原因在于12月市场消息面或有所增加，且钢厂减产及检修较为集中，产量或出现下滑，缓解市场压力。在成本下行与价格上行同步作用下，热轧卷板企业亏损额度或逐步收敛。

　　宏源期货认为，12月进入政策窗口期，国内外宏观提振市场预期，钢价或低位反弹。从基本面来看，成材供需在淡季均处下降阶段，当前投资端数据仍偏弱，内需表现欠佳，出口维持较强韧性，以价换量优势仍在。供应方面，目前处于减产阶段，由于吨钢利润暂未出现大幅亏损，因此产量高位反复，去化不畅，近期需持续关注减产情况。综合来看，当前基本面驱动有限，短线宏观预期或推动钢价低位修复。