恒银期货12月5日研报显示，供应端，受部分矿山停产检修影响，矿端原煤、精煤产量均回落，年底安监巡查收紧限制下矿山扰动仍存，但在年底安监巡查常态化背景下，矿山扰动持续难以扭转供应整体趋于宽松的格局，需求端呈现分化，钢厂利润虽在提降落地后小幅修复，但仍处低位，铁水延续季节性回落，终端疲软持续制约原料需求，焦企虽盈利收缩，但在利润驱动下仍维持一定生产积极性，焦炭产量继续提升，对焦煤形成部分刚需支撑，库存端压力逐步向上游传导，下游原料库存处于中位略高水平、采购节奏放缓，而矿端库存持续累积。综合来看，当前供需整体趋于宽松、产业链库存结构转弱，且黑色系负反馈压力尚未消除的背景下，预计焦煤价格短期仍将延续弱势调整，后续需重点关注钢厂利润实际修复进度、冬季补库节奏变化及宏观政策对市场情绪的传导。