【期现】

　　截至12月4日收盘，焦煤期货震荡反弹走势，以收盘价统计，焦煤主力2601合约+21.0(+1.96%)至1091.5，焦煤远月2605合约+19.5(+1.67%)至1184.0，1-5价差走强至-92.5。S1.3G75山西主焦煤(介休)仓单1300元/吨，环比+0.0元/吨，基差+208.5元/吨；S1.3G75主焦煤(蒙5)沙河驿仓单1205元/吨(对标)，环比+0.0元/吨，蒙5仓单基差+113.5元/吨。焦煤期货低位震荡，山西煤焦现货继续下跌，蒙煤现货报价企稳。

　　【供给】

　　截至12月4日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率84.49%，环比-0.27%，原煤产量853.40万吨/周，周环比-2.68万吨/周，原煤库存194.67万吨，周环比+26.52万吨，精煤产量438.18万吨/周，周环比-0.57万吨/周，精煤库存127.61万吨，周环比+20.06万吨。

　　截至12月3日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率85.6%，周环比-0.4%，原煤日产190.4万吨/日，周环比-0.9万吨/日，原煤库存471.6万吨，周环比+19.7万吨，精煤日产75.4万吨/日，周环比-1.0万吨/日，精煤库存247.0万吨，周环比+23.1万吨。

　　【需求】

　　截至12月4日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.5万吨/日，周环比+0.8万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨/日，周环比+0.3万吨/日，总产量为111.1万吨/日，周环比+1.1万吨/日。

　　截至12月4日，日均铁水产量232.30万吨/日，环比-2.38万吨/日；高炉开工率80.16%，环比-0.93%；高炉炼铁产能利用率87.08%，环比-0.89%；钢厂盈利率36.36%，环比+1.3%。

　　【库存】

　　截至12月4日，焦煤总库存(矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸)周环比+56.0至3794.2万吨。其中，523家矿山库存环比+32.6至486.5万吨，314家洗煤厂环比+21.0至506.9万吨，全样本焦化厂环比-1.1至1009.2万吨，247家钢厂环比-3.0至798.3万吨；沿海16港库存环比+6.1至603.6万吨；三大口岸库存+0.4至389.7万吨。

　　【观点】

　　昨日焦煤期货震荡反弹走势，现货市场延续下跌，现货弱势盘面反弹空间有限。现货方面，山西现货竞拍价格高位回落，蒙煤报价企稳，近日流拍率有所下降，贸易商谨慎观望，动力煤市场持续下跌，煤炭现货市场再次向宽松转变。供应端，煤矿出货转差，日产小幅下降，新增上良等停产煤矿3座涉及产能300万吨，新增关家崖等复产煤矿4座涉及产能420万吨，临近年底煤矿产量或继续下降；进口煤方面，口岸库存增速放缓，蒙煤报价跟随期货有所企稳，关注年底天气是否影响通关下滑。需求端，钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复后开工小幅提升，市场下行补库需求有所走弱。库存端，焦企、钢厂去库，煤矿、洗煤厂、港口、口岸累库，整体库存中位略增。政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调；内蒙一家产能180万吨煤矿关停退出。策略方面，煤焦现货价格延续下跌，盘面大幅回落后区间震荡运行，单边震荡看待，区间参考1050-1150，套利推荐焦煤1-5反套。

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