沪银：短期价格或延续高位震荡，但上行趋势未改。警惕高位获利盘回吐带来的阶段性回调风险。

　　玻璃：市场在现货价格企稳、库存高位、成本支撑弱化与政策预期交织下延续偏弱震荡格局，期价虽逼近低位，但缺乏实质性减产或需求反转驱动，短期仍以区间震荡为主，中期走势高度依赖冬储启动与冷修兑现节奏。

　　菜粕：短期内菜粕期货rm2601合约价格预计将继续维持震荡偏弱走势，需关注前期低点附近的支撑情况。

　　【玻璃】【菜粕】

　　沪铜突破新高，沪银情绪回落

　　12月4日，国内商品期货市场整体维持跌多涨少格局，市场情绪较昨日偏弱。

　　主力合约方面，欧线集运领涨盘面，上涨3.32%，国际铜、沪铜分别上涨2.96%和2.26%，有色系整体表现强劲，纸浆上涨1.74%，焦炭及玉米等品种亦小幅走强，对盘面形成部分支撑；而丁二烯胶大幅下跌1.97%领跌市场、沪银、玻璃、碳酸锂等品种跌幅普遍在1%—1.5%区间，化工与贵金属板块下行趋势较强。

　　具体逻辑上，有色系上涨主要受宏观预期改善与库存下行共振影响，铜价在供给边收缩与消费预期修复支撑下强势运行；纸浆受到库存下降及纸厂阶段性补库带动；焦炭受低库存与成本端支撑影响持续反弹力度。

　　下跌方面，丁二烯胶承压于需求偏弱与供应压力共同作用；烧碱及玻璃延续产业链弱势，成品库存高企限制反弹空间；碳酸锂在前期大幅波动后情绪回落，关注新能源链累库压力加重的现实约束。

　　12月04日席位动向

　　平安席位减多焦煤

　　徽商席位加多螺纹钢

　　瑞银席位减空玻璃

　　摩根席位加多铁矿石

　　乾坤席位加多螺纹钢

　　中信、永安、光大席位减多沪银2602

　　国君、中信、海通席位减空焦煤2601

　　东证、永安、国君、银河席位加空热卷2605

　　沪银

　　报告日期 | 2025年12月03日

　　当日（1203）全球贵金属市场延续强势格局，白银表现尤为突出。沪银主力2602合约当日走势呈现震荡走高小幅回调的特征。

　　合约以13485元/千克开盘后，早盘受国际现货白银波动影响，一度下探至当日低点13430元/千克，随后在买盘资金推动下逐步回升，午后盘中发力冲高至13866元/千克的日内高点，尾盘略有回落，最终以13582元/千克收盘，日内涨幅达0.67%。

　　沪银走势图

　　图片来源：文华财经

　　沪银主力合约AG2602在2025年12月3日成交活跃，单日成交量达2,664,403手，较前一交易日（2,464,589手）增加8.1%；持仓量为458,527手，较前一交易日（459,321手）小幅减少794手，显示市场在价格高位仍保持多头参与热情，但部分资金选择获利了结，持仓小幅回撤。

　　沪银期货行情表

　　图片来源：上海期货交易所

　　1.3现货市场数据

　　2025年12月3日国内白银现货市场大幅上涨。国标一号白银报价13715元/千克、国标二号白银报价13700元/千克，均较昨日上涨285元/千克。

　　宏观面：美国经济数据疲软：11月ISM制造业PMI录得48.2，连续第九个月低于荣枯线，新订单与积压订单指数均创近期最大降幅，强化市场对美联储降息路径的预期。

　　美国国债收益率下行：10年期美债收益率于12月3日收于4.06%，在ADP就业数据与服务业数据公布后持续走低，反映市场对经济放缓的担忧升温，利好无息资产贵金属。

　　技术面：沪银主力合约AG2602日线级别呈现明显多头排列，价格突破1.35万元/千克关键阻力位后加速上行，MACD指标红柱扩张，RSI处于68附近，未现超买钝化，短期动能仍强。

　　总的来说，沪银主力合约成交量显著放大，持仓小幅回落显示多头分歧有限。短期价格或延续高位震荡，但上行趋势未改。警惕高位获利盘回吐带来的阶段性回调风险。

　　玻璃

　　报告日期 | 2025年12月04日

　　当日（20251203），期货品种玻璃FG2601合约全天维持震荡走势，较昨日变化不大，收阴线。较昨日下跌约1.83%，收于1020点。全日成交量为1223475手，持仓量为1288378手，持仓量较昨日减少31516手。

　　玻璃FG2601分时图

　　玻璃期货12个合约价格呈现近低远高的态势，全天各合约均有一定幅度下跌。品种持仓量2036966手，较上一交易日增加23902手，其中活跃合约玻璃FG2601持仓量减少31516手。

　　玻璃期货日行情表

　　数据来源：郑州商品交易所

　　据现货数据，活跃合约玻璃FG2601，基差保持相对稳定，当日为79元/吨。

　　昨日仓单总计0张，较昨日无变化。

　　现货数据方面，上周玻璃生产企业库存5932万重箱，环比下降73万重箱。纯碱期货延续弱势。数据层面，上周纯碱生产企业库存140.9万吨，环比下降6.8万吨。

　　期货品种玻璃FG2601合约，近3日连续下跌，昨日继续小幅度下跌，目前处于下跌后震荡的技术形态中。昨日K线收阴线，且日K线昨日运行在BOLL线中轨下方，BOLL线为收口形态的趋势。

　　12月3日，玻璃期货主力合约FG601收盘价1,020元/吨，下跌1.83%。市场在现货价格企稳、库存高位、成本支撑弱化与政策预期交织下延续偏弱震荡格局，期价虽逼近低位，但缺乏实质性减产或需求反转驱动，短期仍以区间震荡为主，中期走势高度依赖冬储启动与冷修兑现节奏。

　　菜粕

　　报告日期 | 2025年12月03日

　　当日（1203）期货品种菜粕rm2601合约呈现震荡偏弱走势。较昨日下跌0.12%，收至2408点。全日成交量为15.21万手，持仓量为24.47万手。

　　菜粕rm2601分时图

　　图片来源：国金期货行情软件

　　菜粕期货各合约全天均有不同涨跌。品种持仓量747348手，较上一交易日减少1686手。

　　菜粕

　　来源：郑州商品交易所

　　菜粕期权全日成交109833手，总持仓223189手，持仓量增加1429手，当日合计行权0手。

　　菜粕期权日行情表

　　说明

　　(1) 价格：元/吨；(2) 成交量、持仓量：手（按单边计算）；(3) 成交额：万元（按单边计算）；(4) 涨跌＝收盘价－前结算价；(5) 涨跌1=今结算价-前结算价；(6) 合约系列：具有相同月份标的期货合约的所有期权合约的统称；(7) 隐含波动率：根据期权市场价格，利用期权定价模型计算的标的期货合约价格波动率。

　　数据来源：郑州商品交易所

　　12月03日，菜籽粕基准价为2448.33元/吨，菜粕基差40.33元/吨。

　　据郑州商品交易所仓单日报显示，今日菜粕注册仓单总计0张，较上一交易日持平。

　　菜粕注册仓单日报

　　来源：郑州商品交易所

　　供应端主要地区菜籽粕库存延续下降趋势，现货供应持续收紧。加拿大油菜籽期货市场收盘下跌，基准期约收低0.37%。

　　此外，中国对加拿大油菜籽的反倾销调查仍在进行，供应端的不确定性成为支撑菜粕价格的重要因素。菜粕下游需求偏弱，市场成交清淡，提货节奏偏慢，仍处于供需双弱局面。

　　从日K图来看，当日菜粕期货价格震荡偏弱调整，盘终收跌，收小阴线。显示市场空头力量占有一定优势。关注前期低点位置是否能对价格得到有效支撑。目前价格仍处于各个周期均线之下，短期或将继续呈现震荡调整态势。

　　菜粕rm2601日线

　　来源：国金期货行情软件

　　短期内菜粕期货rm2601合约价格预计将继续维持震荡偏弱走势，需关注前期低点附近的支撑情况。

　　技术上后期来看，菜粕期货rm2601合约随着价格的不断下跌，部分技术指标已经接近超卖区域，这可能会引发一定的技术性反弹需求。但仍需关注菜籽进口政策变化、豆粕价格波动以及水产养殖需求的季节性变化等因素。