沪锡：短期而言，市场将继续围绕刚果（金）供应局势、缅甸复产进度及下游补库节奏展开博弈，大概率维持高位震荡。

　　多晶硅：可关注52000-57000元/吨宽幅震荡区间。上行风险：收储方案超预期落地（规模超 70 万吨）、欧洲 CBAM 宽松细则正式生效、中国对欧出口量爆发式增长。

　　纯碱：预计短期或低位偏强震荡运行，后续行情转势需要更多向上驱动兑现。后市需关注新增产能投产进度、房地产政策以及煤炭价格变动情况。

　　【沪锡】【多晶硅】【纯碱】

　　纸浆沪锡大涨，其余多数品种承压下行

　　今日国内商品期货市场整体偏弱运行，多数品种下跌，市场情绪较昨日明显降温。

　　主力合约方面，纸浆主力大幅上涨3.53%，沪锡上涨2.15%，钯，多晶硅等小幅上涨成为盘面亮点；而碳酸锂继续领跌，全日下跌2.82%，鸡蛋、焦煤、玻璃、烧碱等品种跌幅均在1%—2.5%区间，弱势格局延续。

　　具体逻辑上，纸浆的强势主要来自成本端企稳及部分纸厂提价预期带动情绪修复；沪锡受到电子产业链补库预期推动。

　　下跌品种中，碳酸锂的压力来自海外出口增加与国内下游需求趋弱叠加，市场对12月新能源链累库的预期强化；鸡蛋仍受12月供应量环比增加压制，基本面偏弱未改；焦煤在昨日反弹后再次承压，反映冬储政策并未显著改变需求下行的现实。

　　12月03日席位动向

　　平安席位减多铁矿石

　　徽商席位减多PVC

　　东财席位加空沪银、加多鸡蛋

　　瑞银席位减空PVC

　　摩根席位减多菜油

　　乾坤席位加多螺纹钢、减空甲醇

　　国君、海通、中信席位加多沪银2602

　　永安、国君、中信席位减空玻璃2601

　　国君、中信席位加多螺纹钢2605

　　沪锡

　　报告日期 | 2025年12月02日

　　1. 期货市场

　　1.1合约行情

　　昨日沪锡2601合约呈现震荡调整态势。开盘价305000元/吨，收盘价306980元/吨，当日最高价308100元/吨，最低价303500元/吨成交量134175手。

　　沪锡合约分时图

　　图片来源：同花顺期货通

　　沪锡期货行情表

　　图片来源：上海期货交易所

　　沪锡期货12个合约，品种总成交量为167346手，沪锡合约总持仓量为95765手。其中沪锡合约2601持仓量为49218手。

　　今日沪锡2601合约的收盘价为306980元/吨，国内1#锡锭现货均价304200元/吨，基差-2780元/吨。

　　供应端，全球锡供锡矿供应扰动虽仍持续，刚果（金）运输通道受阻与缅甸复产滞后构成长期支撑，但国内精炼锡产量维持稳定，原料紧张未引发实质性减产，一定程度缓解现货供应压力。

　　同时，LME与国内库存虽处低位，但短期未出现库存快速去化现象，对现货价格的提振作用有限。

　　需求端，AI服务器、新能源汽车等新兴领域爆发式增长，推升期货市场长期乐观预期；而传统消费电子领域复苏缓慢，高价环境下下游企业畏高观望，交投清淡，贸易商出货意愿增强但成交乏力，抑制现货价格上行。

　　4.后市展望

　　综合来看，在供应紧张与获利了结的双重作用下价格呈现震荡调整态势，核心支撑源于全球供应扰动与新兴领域需求增长，而高位获利离场则构成主要压制。

　　短期而言，市场将继续围绕刚果（金）供应局势、缅甸复产进度及下游补库节奏展开博弈，大概率维持高位震荡。

　　多晶硅

　　报告日期 | 2025年12月02日

　　作者 | 朱文娜

　　Z0002631

　　1．市场概述与行情回顾

　　1.1 当日市场总体表现

　　昨日（20251202）多晶硅主力合约PS2601收盘报56315元/吨。成交量245798手；持仓量129296手。

　　多晶硅主力合约价格走势图

　　1.2 期货行情数据

　　1.3 现货市场数据

　　现货价格方面，N型复投料中间价51.50元/千克，最高价55元/千克，最低价48元/千克；N型致密料中间价47元/千克；N型颗粒料中间价46元/千克；N型混包料中间价46元/千克。（数据来源：我的钢铁网）

　　2．影响因素分析

　　收储进展：多晶硅行业“联合体” 收储方案已筹备近半年，计划成立 700 亿元规模基金进行 “承债式” 收购，但具体细节仍在商讨，11 家头部企业曾于 10 月 31 日召开闭门会议，至今未披露实质性进展。(数据来源：新浪财经)

　　出口方面：欧盟CBAM 法律草案显示，拟设定的中国多晶硅默认 CO2 排放值显著低于实际水平，且未来两年内生效，这使得高排放进口产品碳成本不足，进口商无需提供真实排放数据即可享受低成本准入；

　　中国多晶硅出口欧洲的碳关税成本预计降低 15%-20%，11 月下旬对欧出口订单环比增长 8%，欧洲进口商备货积极性回升，N 型高纯度料因性价比优势更受青睐。

　　3．结论与展望

　　可关注52000-57000元/吨宽幅震荡区间。上行风险：收储方案超预期落地（规模超 70 万吨）、欧洲 CBAM 宽松细则正式生效、中国对欧出口量爆发式增长。

　　纯碱

　　报告日期 | 2025年12月02日

　　当日（20251202）纯碱期货震荡上涨。其中纯碱2601（SA601）开盘价1177元/吨，最高价1191元/吨，最低价1175元/吨，收盘价 1183元/吨，较上一个交易日结算价上涨15元/吨，涨幅1.28%，成交量81.47万手，较上日减少17.6万手，持仓量110.89万手，较上日减少4.78万手。

　　纯碱2601（SA601）分时图

　　图片来源：博易云—国金期货

　　纯碱期货日行情表20251202

　　来源：国金期货WH6

　　当日（20251202）国内纯碱现货市场报价如下：

　　国内纯碱价格汇总表

　　来源：国金期货WH6、隆众资讯

　　3.1 产业链相关

　　玻璃:当日（20251202）河北地区5.00mm大板现货报价下跌10元至1080元/吨。

　　3.2 基本面相关

　　近期纯碱装置小幅调整，个别企业降负生产，整体供应小幅下滑。截至12月1日国内纯碱开工率80.65%，开工率提升，部分装置检修结束。

　　当日（20251202）化工板块偏暖震荡，纯碱市场多空驱动不足，主力合约小幅上涨。日内玻璃行情继续回调，整体利空产业链士气。周初碱厂库存延续窄幅下滑，对盘面情绪略有支撑，纯碱期货新增驱动不足，预计短期或低位偏强震荡运行，后续行情转势需要更多向上驱动兑现。后市需关注新增产能投产进度、房地产政策以及煤炭价格变动情况。