编辑：房俊

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1. 采购收货
(1）操作背景
步入 2021 年，在“碳中和、碳达峰”能耗双控背景下，国内双硅期货价格震荡走高，每日波动 300-500 点已成为常态，双硅期货活跃程度较以往大大提高。国内合金市场的大幅波动给国内产业客户生产经营带来极大的影响和挑战，锰硅期货作为一种有效的保值手段，受到国内锰硅生产企业、期现结合公司及贸易公司的越来越多的关注。
2021 年 4 月，河钢公布了 4 月份锰硅合金招标价格为 6800 元 /吨（银承价格），此时锰硅期货盘面价格为 7100 元左右。相对于直发钢厂，锰硅合金生产厂更倾向于利用锰硅期货盘面进行套保。
国内某锰硅合金生产厂 A 计划通过我司进行锰硅基差点价业务，按照锰硅期货 09 盘面 -450 元的电汇价格发运至我司丰镇尚钦库，货到仓库我司即付款 80%，CCIC 检验合格后付清尾款。相对于自身在期货盘面套保，合金厂更倾向于通过我司进行基差点价业务，这样可以快速收回货款，且由于我司仓库距该合金厂仅数公里路程，省去了长距离运输、检验、交割等自身繁杂的交割手续。

（2）具体操作和效果基差点价：SM109-450 元 / 吨
09 合约基差点价点位：7100 元 / 吨
折合现金出厂价格：7100-450 元 =6650 元 / 吨
直发钢厂：4 月份河钢招标价格 6800 元 / 吨银承价格
折合现金出厂价格：6800 元 -120 元银承电汇价差 -200 元运费 -50 元

钢厂回款期利息占用 =6430 元 / 吨
基差点价额外盈利：6650 元 / 吨 -6430 元 / 吨 = 220 元 / 吨

2. 销售出货（贸易商客户）
(1）操作背景
步入 5 月份，河钢锰硅合金招标价格为 7250 元 / 吨，较 4 月份上涨 450 元 / 吨，锰硅期货虽然波动幅度较大，但贴水现货价格的时间极为短暂。国内锰硅贸易商 B 计划在锰硅期货贴水现货价格时，从我司点价 500 吨锰硅，并于当月发运至自身钢厂客户。
5 月中旬，锰硅期货 09 合约一路下跌，最低跌至 7008 元的低价，国内锰硅贸易商 B 以 7040 元的价格从我司点价交易，合同成交价格为 09 盘面价格 -300 元 / 吨即 6740 元 / 吨。

（2）具体操作和效果基差点价：SM109-300 元 / 吨
09 合约基差点价点位：7040 元 / 吨
折合采购价格：7040-300 元 =6740 元 / 吨
贸易商从合金厂直采：5 月中旬乌兰察布合金厂出厂价格：6900 元 /吨 -7000 元 / 吨
基差点价所降低的采购成本：6900 元 / 吨 -6740 元 / 吨 =160 元 / 吨

3. 销售出货（钢厂客户）
（1）操作背景
中国矿产碳钢合金部与国内众多钢厂客户开展了锰系合金购销业务，其中绝大多数钢厂都是赊销业务。
对于钢厂客户来讲，很多无法接受向供应商预付款的采购模式，故无法进行基差点价业务。但对于中国矿产来说，中国矿产可与自己正在进行赊销业务的钢厂客户开展基差点价业务，并将回款资金利息、运费等折算至点价成本之中即可。
国内某钢厂客户 C 在河钢出价 7250 元后，计划在期货盘面贴水现货价格时购入 500 吨锰硅合金以供生产之需。5 月中旬，钢厂客户C 以 7150 元的价格点价 500 吨锰硅。

（2）具体操作和效果基差点价：SM109-300 元 / 吨
09 合约基差点价点位：7100 元 / 吨
折合采购到厂银承价格：7100 元 -300 元 +200 元运费 +50 元回款期
利息费用 +120 元银承电汇贴息 =7170 元 / 吨
河钢 5 月份锰硅招标价格：7250 元 / 吨
基差点价所降低的采购成本：7250 元 / 吨 -7170 元 / 吨 =80 元 / 吨

基差点价中国矿产盈利情况：
基差点价收货：SM109-450 元 / 吨
09 合约基差点价收货点位：7100 元 / 吨
现货采购价格：7100-450=6650 元 / 吨
基差点价收货：SM109-300 元 / 吨
09 合约基差点价销售点位：6900 元 / 吨
现货销售价格：6900-300 =6600 元 / 吨
期货盈利：7100-6900=200 元 / 吨
现货亏损：6600-6650=-50 元 / 吨
中国矿产期现结合盈利：200-50-40（出入库费及检验费）=110 元 / 吨

锰硅期货作为一种金融衍生品，对锰系市场的指导作用日益凸显，产业客户参与期货市场，利用锰硅期货的意愿也在逐步增强。利用锰硅、硅铁期货开展基差点价业务，不仅让合金厂看到了比直发钢厂客户更丰厚的利润，更是让下游贸易商和钢厂能以更低的采购价格购入锰硅合金，节省了采购成本，作为开展基差点价的服务商，也能从中赚取稳定的价差，从而使三方受益。