上周CESCO会议举行，中国冶炼厂与Antofagasta的长单谈判未达成有效共识，贸易商对明年的市场观点较为一致，市场恶化预期更加凸显，头部贸易商极力推荐使用外资机构的Index结算模式，其余贸易商更愿意将明年业务量全部当作现货出售，固定价的结算模式体系正在受到挑战。迫于市场压力，以及落实国家反内卷相关政策，中国铜原料联合谈判小组(CSPT)声明：2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面；维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚决抵制贸易商不合理的指数计价模式等。不过不过无论如何，明年铜矿供应紧张局面难改，铜矿长单TC必然呈现进一步下跌，重点是下跌幅度的博弈。在供需矛盾日趋尖锐下，铜价再度迎来大涨，周五夜盘铜价已逼近8.9万，今日铜价开盘继续走强，涨幅超2%，创历史新高，离9万仅一步之遥。LME铜上行更明显，随着铜矿TC大幅下行，日本等冶炼厂多次声明减产应对，加之市场大量库存流入美国，全球铜可流通性大幅下降，目前尽管市场迎来淡季，但铜结构性矛盾难修复，铜仍会有一定上行空间，对于企业不得不承受铜价持续上涨的成本压力，当下更多只能选择低位持续采购，套保操作需谨慎。(首创期货)