上周市场震荡上行，结束连续两周的回落走势，但市场量能仍然没有有效释放，11月总体缺乏有效刺激，市场保持谨慎。上周成长回暖，AI产业依然保持高景气度，但由于缺乏量能支持市场表现更偏结构，虽然单周多数板块上行但内部轮动依然迅速，市场信心依然不足。截至周五收盘，沪指单周上涨1.4%，报3888.60点;深成指上涨3.56%，报12984.08点;创业板指上涨4.54%，报3052.59点。

　　盘面上看，上周成长板块显著修复，通信、电子板块领涨。受益谷歌加速与国内光模块龙头合作的刺激，AI产业链表现强势，光模块龙头中际旭创周中再创历史新高，而相关半导体元件及国产算力板块也受到一定催化有所反弹。跌幅榜看，上周仅少数价值资源板块回落，石油石化、银行、交运和煤炭板块逆势下行，石油板块年内都受到OPEC+增产的负面影响，煤炭板块则受到进口增加港股库存累积拖累，银行和交运板块作为红利风格在市场风险偏好回升后资金选择性流出。

　　技术面上，大盘此前跳空低开低走后留下缺口，虽然处于小双顶的“颈线”位，但由于量能并未大幅释放，加之后续未加速下行而是缩量整理，我们认为其并非是“突破性缺口”，不过短期指数想要反弹收复缺口依然需要量能支持;创业板方面，指数回暖修复后已收复上方缺口，且周二周三两日量能有所抬升，目前上方是均线密集区同时也是筹码密集区，压力比较大，周中指数虽有反弹但量能并未扩大，后续若能放量则很可能延续反弹走势。

　　后市来看，上周虽然出现小幅反弹但总体力度不强，主要还是缺乏量能的支撑和情绪面的支持。市场阶段缩量的原因是11月缺乏有效催化，中美谈判、三季报等重要事件在月初全部反映完毕，整个11月几乎没有业绩和政策上的实质性变化，而市场又处于历史相对高位，加之逼近年底市场资金更加谨慎无可厚非。在12月美联储议息会议和国内中央经济工作会议之前的这个小窗口，市场可能会以稳量或缩量震荡的走势为主，风格轮动可能会比较快，科技板块需要确定未来利率趋势，而价值板块则需要政策面的加码态度，所以近期先控制仓位保持谨慎。而在12月美国FOMC会议及国内中央经济会议等关键节点后，市场或将逐步选择前进方向。近期仍建议保持谨慎，切勿盲目追涨杀跌，对于成长风格可关注回调较多且业绩存在支撑的龙头标的，不过在市场量能有效回升前都不建议重仓科技;此外可适当布局低位的价值消费方向，以博弈12月中央经济会议的政策面刺激。

　　(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)