PTA：PTA基本面方面的话题较少，当前TA价格跟随原油波动为主，考虑到国际油价出现一定企稳迹象，TA反弹驱动力或逐渐加强。

　　沪银：价格成功突破12300元关键阻力位后，上方空间进一步打开，下一目标位指向前期高点区域。

　　硅铁：短期价格缺乏趋势性驱动，预计维持5,300–5,500元/吨区间震荡，需重点关注钢厂12月招标启动节奏、主产区减产落地情况及成本端兰炭价格变动。

　　【PTA】【沪银】【硅铁】

　　航运与能源化工领涨，贵金属延续强势

　　2025年11月28日国内期货市场呈现显著结构性分化，航运、能源化工及贵金属板块领涨，黑色系部分品种承压。集运指数（欧线）因中美贸易回暖及出口预期提振涨停，LPG、白银、原油等品种受供需改善与宏观宽松预期推动涨幅居前。

　　航运板块贸易回暖激活集运需求，集运指数（欧线）主力合约涨6.74%，收1471.9指数点，出口预期改善推动航运需求，叠加欧洲航线运价指数周环比回升5.2%，市场对年底出口旺季补库预期升温。

　　白银主力合约涨3.21%，收12727元/千克。美联储12月降息25个基点概率升至86.9%，实际利率下行激活金融属性。棕榈油主力合约涨1.89%，收8626元/吨，东南亚洪涝灾害导致马来11月产量预期下降。

　　目前来看，中美贸易回暖提振商品需求，恢复进口美国大豆、高粱后，市场对农产品及航运需求预期改善，集运指数（欧线）以及相关农产品等品种直接受益，贸易政策边际宽松成为短期重要催化。

　　能源板块供需边际改善，OPEC+维持产量政策稳定原油价格，LPG、燃油等品种受季节性需求与成本支撑，能化板块内部呈现“原油链强于化工链”的分化特征。

　　11月28日席位动向

　　平安席位减多沪银

　　东财席位加多氧化铝

　　瑞银席位减空玻璃

　　乾坤席位加空甲醇

　　摩根席位减多铁矿石

　　东证、海通席位减多铁矿石

　　国君席位减空螺纹钢

　　永安席位减多螺纹钢

　　PTA

　　报告日期 | 2025年11月27日

　　当日（1127）期货品种TA2601合约震荡调整为主，夜盘有一定走强但阻力偏大，早盘价格回调走弱，午盘时间虽然有所反攻但驱动力不足，最终收阴。

　　盘中成交量较上一日有所放量，减仓状态明显，资金布局远月05合约，移仓换月迹象明显。国内能源价格有一定反弹，但仍未收复之前较大的下跌幅度，当前成本支撑力量不足。

　　PTA2601分时图

　　图片来源：国金期货博易云

　　PTA期货12个合约，远月继续维持偏高价格，但近远月合约之间价差有所收窄，收缩至100元/吨以下。

　　全天各合约调整下跌为主，远月合约仍然维持4600元/吨以上，市场整体表现出上涨驱动力不足。

　　品种盘中持仓量1463731手，较上一交易日增加8412手，其中活跃合约PTA2601，持仓量下跌19628手，总体保持小幅度增仓状态。

　　TA期货日行情表1127

　　图片来源：国金期货博易云

　　据数据，近10个交易日全国主要产区基差有所反弹，最大-54元/吨，最小-113元/吨，当日为-79元/吨，较上日下跌25元/吨，基差出现反弹，主要由于产能收缩过程中，现货反内卷逻辑驱动价格坚挺。

　　近10个交易日仓单数量保持震荡上涨，当日上涨2598手，上涨至121036手附近，处于近期的较高水平。仓单数量维持上涨显示出现货市场库存偏大，出货压力偏强，期货升水，套保需求有所回升。

　　11月27日，华东内贸PTA市场震荡走跌。日间国际原油市场弱势下滑，成本端存在一定利空引导，叠加调油逻辑弱化，PTA期货市场随之下行；PTA现货市场交投氛围偏淡，业者买盘谨慎，基差基本稳定，本周及下周主港货源报盘贴水期货TA2601约25-30元/吨。

　　期货品种PTA2601合约，日内波动有所扩大，目前存在分歧扩大迹象。日K上连续多日上影线明显，下修趋势线，技术阻力较大，需要继续跟踪观察压力位能否突破。风险点仍然在于原油价格的不确定性，可能驱动TA价格跟随波动。

　　PTA2601日线1127

　　图片来源：国金期货博易云

　　PTA期货合约进入移仓换月周期，显示近期TA基本面交易话题较少，多头驱动力偏弱。国际油价表震荡偏弱的情况下，受成本端利空信号影响，驱动TA价格跟随调整。

　　期货市场远月压力相对较小，但上涨驱动力略显不足，行情反转难度依旧较高。虽然TA继续维持去库状态，但是库存绝对水平依旧在历史同期高位，现货方面的压力依旧偏大。

　　PTA基本面方面的话题较少，当前TA价格跟随原油波动为主，考虑到国际油价出现一定企稳迹象，TA反弹驱动力或逐渐加强。

　　沪银

　　报告日期 | 2025年11月27日

　　当日（1127）国内期货贵金属市场呈现强势上行格局，受美联储降息预期升温及供需紧张等多重因素驱动，板块整体表现活跃。

　　沪银主力2602 合约当日走势凌厉，呈现单边上行态势。合约以12250元/千克开盘后，早盘短暂下探至当日最低点12161元 / 千克，随后在买盘资金推动下震荡攀升，午后涨幅持续扩大，盘中最高触及12540元/千克，最终以12525元/千克收盘，日线呈大阳线，涨幅达3.35%。

　　沪银2602走势图

　　来源：文华财经

　　量能方面，沪银2602 合约当日成交活跃度显著提升，单日成交量达1827650手，较前一交易日明显放量，反映市场交投情绪高涨。

　　持仓量同步大幅增加，当日持仓量升至427960手，较前一交易日增加42728手，日内资金流入规模达31.20 亿元。

　　从持仓结构看，多空双方均呈进场态势，且多头进场意愿强于空头，主力资金增仓上行特征明显。

　　沪银期货行情表1127

　　数据来源：上海期货交易所

　　1.3现货市场数据

　　2025年11月27日国内白银现货市场整体呈现大幅上涨态势。国标一号白银报价12400元/千克、国标二号白银报价12385元/千克、国标三号白银报价12370元/千克，均较昨日上涨220元/千克。

　　2.影响因素

　　宏观面：市场对美联储12月降息概率升至85%以上，褐皮书显示美国经济活动“基本持平”，消费者支出下滑，劳动力需求疲软，强化政策宽松预期。

　　同时，11月26日公布的美国 PCE 数据显示通胀温和，进一步巩固美联储鸽派立场，美元指数走弱为贵金属价格提供支撑。全球白银库存紧张格局未改，上海金交所白银 T+D 库存已连续两周下降，伦敦白银库存降至 4000 吨以下，结构性短缺特征明显。

　　技术面：沪银2602 合约日线图呈现明确的震荡上行格局，当日收出实体较长的阳线，形成日线三连阳走势。

　　技术指标方面，5 日均线上穿10日均线形成金叉形态，MACD 指标维持金叉状态且红柱持续扩大，显示多头动能强劲；RSI（14）指标升至 65，虽未进入极端超买区间，但已反映当前多头主导的市场格局。价格成功突破12300元关键阻力位后，上方空间进一步打开，下一目标位指向前期高点区域。

　　总的来说，沪银主力合约在美联储降息预期强化、美元走弱、库存低位及工业需求支撑的多重驱动下，实现单日3.35%的强劲上涨，成交量与持仓量同步飙升，资金净流入创近期新高，市场多头情绪达到阶段性高峰。短期价格有望延续强势。

　　硅铁

　　报告日期 | 2025年11月28日

　　11月27日期货品种硅铁SF2603合约呈现震荡下行态势。日盘开于5416元/ 吨，最高价5426元/ 吨，最低价5368元 / 吨，收盘价为5390元/吨，结算价为 5388元/ 吨，较前一交易日下跌24元/吨。全日成交量为317259手，持仓量为248587手。

　　硅铁SF2603分时图

　　图片来源：同花顺期货通

　　期货12个合约，全天各合约涨跌不一。品种持仓量486451手，较上一交易日增加24144手，其中活跃合约硅铁SF2603，持仓量增加19308手。

　　硅铁期货日行情表

　　来源：郑州商品交易所

　　11月27日硅铁期权2603合约认购期权持仓量为7289张，认沽期权持仓量为6549张，持仓量PCR 为0.898。

　　11月27日活跃合约硅铁2603基差为110元/吨，较昨日有所扩大。

　　11月27日硅铁注册仓单总量为10810张，较前一交易日减少163张。

　　3.1产业资讯

　　27日兰炭市场暂稳运行，本周陕煤红柳林煤矿竞拍量降至5万吨，块煤产能再度收缩，竞拍价格小幅下跌2.63元/吨。电石市场暂稳运行，乌海地区贸易主流出厂价格报2450元/吨，生产企业出货顺畅，下游需求整体高位，无计划性检修出现。区域性采购积极，受物流压力影响，到货不均加强，预计今日电石市场持稳整理运行。

　　硅铁市场暂稳运行，硅铁河钢定价之后，市场回归理性，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5200元/吨，75硅铁价格报5650-5700元/吨，硅铁市场现货价格波动不大，终端按需采购为主，主动备货意愿不强，整体成交偏弱。综合来看，兰炭市场高位维稳，后市需要持续关注原料端价格走势及市场供需情况。

　　11月27日硅铁主力合约2603期货当日呈现震荡态势，日线收出 “小阴 K 线”，延续近期下跌趋势，且 K 线实体收于前一日 K 线下方，空头动能未明显衰减；MA5、MA10、MA20 等均线呈陡峭空头排列，价格远离均线，短期反弹压力较大，均线对价格形成压制。

　　硅铁SF2603日线图

　　图片来源：同花顺期货通

　　11月27日硅铁期货主力合约收于5,390元/吨，呈现“成本支撑与供需宽松博弈下的震荡寻底”特征。短期价格缺乏趋势性驱动，预计维持5,300–5,500元/吨区间震荡，需重点关注钢厂12月招标启动节奏、主产区减产落地情况及成本端兰炭价格变动。