行情表现

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　11月28日广州石化液化气现货价格报价4398.00元/吨，相较于期货主力价格（4412.00元/吨）贴水14.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：LPG偏强运行
　　

　　【盘面动态】LPG2601盘面收于4259（-29)；CP M1收于 495 美元/吨（+0）。

　　【现货反馈】华东均价4310（+0），山东均价4450（-10），最便宜交割品价格4330（0）

　　【基本面】供应端，主营炼厂开工率74.74%（-0.95%）；独立炼厂开工率54.99%（+0.73%），不含大炼化利用率为50.95%（+0.81%），国内液化气外卖量51.54万吨（+0.95），醚后碳四商品量16.92（-0.47）。需求端，PDH本期开工率69.82%（+0.18%），检修延续导致。MTBE端本期开工率70.61%（+0.19%），外销量依然处于高位。烷基化端开工率下降至39.09（-3.24%）。库存端，厂内库存15.85万吨（-2.32），港口库295.38万吨（-3.8），本周到港小幅增加。

　　【观点】近日原油整体波动比较大，受到基本面、宏观及地缘的的多重影响，外盘丙烷整体偏震荡，近几日受到原油反弹影响走强，内盘 pg相对保持强势。从本期基本面来看，供应端本期整体小幅增加，炼厂外放量因复产及部分企业外放增加而小幅抬升，到港小幅回升，但从中东及美国发中国的情况看到港短期预期维持偏低位。需求端整体变动不大，PDH端维持亏损状态，本期在海伟、巨正源继续检修背景下开工基本与上周齐平，目前没有更多的检修反馈，关注利润端带来的影响。

　　【观点】近期芳烃调油逻辑再起叠加日方政治因素干扰，多重题材的炒作推动PX价格宽幅震荡。调油方面，汽油裂解价差高位，韩国歧化利润持续低位压缩，出现降负信号，对PX支撑偏强。目前汽油裂差高位回落，芳烃调油逻辑弱化，虽然多有传闻亚洲向美国芳烃供应物流量兑现，但尚未形成实际可信驱动。PTA此前停车检修量较多，目前回归预期大多尚未明确，下游聚酯需求11月预计高位维持，12月开工预期上调，PTA供需边际有较大好转，加工费得到阶段性修复。综合来看，近期宏观情绪与基本面供需共振，PTA价格宽幅震荡，PX-PTA供需结构在能化板块相对较好，成为部分资金多配选择。后续而言，一方面关注检修计划兑现情况，另一方面关注调油实际动态，若无进一步事实支撑，则PX-TA随前期调油炒作资金离场可能将有所回落；供需上PTA停车装置继续维持难度较大，加工费修复空间较为有限，PX-TA的结构性矛盾仍将压制PTA加工费修复空间，在操作上，单边01合约4800上方压力较大，加工费方面，TA01盘面加工费维持200-290区间操作。

　　总体来看，乙二醇需求端内需下滑但速度尚可，外需BIS放开后长丝出口接单增量明显，聚酯需求11月预计维持在91%偏上，12月月均负荷预期从90%上调至91%偏下。近期供应端装置意外较多，后续累库斜率有所缓和，但成本端动力煤成交转弱，表现为成本端的担忧减弱，价格继续破位下跌。长期来看，累库斜率放缓与兑现推迟均为节奏问题，供需偏过剩预期下估值承压格局难以扭转，当前近端显性库存累库预期已得到部分兑现，对供应端意外的抗风险能力同样增强，因此在操作上仍然维持逢高布空的思路不变。向下空间而言，乙二醇当前煤制边际装置现金流已压缩至成本线下方，结合煤制装置开工情况考虑，若估值继续压缩，预计在3700附近将迎来供应端偏强支撑。具体操作上，01合约3900上方可考虑逢高布局空单或卖出看涨期权。

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