【期现】

　　截至11月25日收盘，焦炭期货震荡反弹，夜盘弱势下跌走势，焦炭主力2601合约上涨10.5（+0.64%）至1643.0，远月2605合约上涨6.5（+0.36%）至1788.5，1-5价差走强至-146.0。11月15日零时主流钢厂执行焦炭第四轮提涨，目前暂稳。吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价格报1440元/吨（第4轮提涨价格），日环比持平，对应厂库仓单1710元/吨，基差+67.0；日照准一级冶金焦贸易价格报1470元/吨，环比持平，对应港口仓单1624元/吨（对标），基差-19.0。

　　【利润】

　　全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利19元/吨；山西准一级焦平均盈利20元/吨，山东准一级焦平均盈利80元/吨，内蒙二级焦平均盈利-19元/吨，河北准一级焦平均盈利77元/吨。

　　【供给】

　　截至11月20日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量62.7万吨/日，周环比-0.3万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量46.2万吨/日，周环比+0.0万吨/日，总产量为108.9万吨/日，周环比-0.3万吨/日。

　　【需求】

　　截至11月20日，日均铁水产量236.28万吨/日，环比-0.60万吨/日；高炉开工率82.19%，环比-0.62%；高炉炼铁产能利用率88.58%，环比-0.23%；钢厂盈利率37.66%，环比-1.30%。

　　【库存】

　　截至11月20日，焦炭总库存941.0万吨，周环比+1.0万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存65.3万吨，周环比+7.1万吨，247家钢厂焦炭库存622.3万吨，周环比-0.1万吨，港口库存253.4万吨，周环比-6.1万吨。

　　【观点】

　　昨日焦炭期货震荡反弹走势，夜盘弱势下跌，港口贸易报价回落，主流焦企提涨第四轮全面落地后出现提降预期。现货端，11月15日零时焦炭第4轮提涨开始执行，短期持稳，预计月底主流钢厂将提降，港口价格提前下跌。供应端，山西市场焦煤价格降价范围扩大，各煤种竞拍价格开始回落，焦化利润有所修复，焦炭调价滞后于焦煤，焦企提涨后部分企业仍面临亏损，开工有所下降。需求端，钢厂亏损加大检修，铁水产量回落，钢价震荡偏弱，钢厂利润走低，对于焦炭价格有一定压制。库存端，焦化厂、港口、钢厂均小幅去库，整体库存中位略降，焦炭供需有所转弱，主要在于下游补库放缓。焦煤期货大跌，拖累焦炭期货走弱。策略方面，单边震荡偏空看待，区间参考1550-1700，套利推荐焦炭1-5反套。

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