碳酸锂：基本面供需双强的情况下，重点关注枧下窝锂矿的复产动态。若枧下窝锂矿于近期复产，则12月供需存在转松可能，届时对碳酸锂价格将形成压制。

　　燃料油：当前面临“供应端支撑+需求端压制+宏观面承压”的三重格局，燃料油期价难以形成趋势性行情，预计短期或维持偏弱震荡态势。

　　棕榈油：短期来看，预计连棕p2601合约价格或仍处低位偏震荡整理，后市需关注产地高频数据印证减产节奏和生物柴油政策变化。

　　【碳酸锂】【燃料油】【棕榈油】

　　弱势品种反弹，能化系承压下跌

　　11月24日国内期货市场整体延续“夜盘偏弱运行、日盘情绪回暖”的格局。

　　此前部分弱势品种反弹，甲醇强势上涨3.08%，玻璃跟涨2.95%，共同领涨市场；而燃料油系表现疲软，低硫燃料油下挫2.44%，液化石油气下跌2.05%，反映出能化上游品种仍偏疲软。

　　黑色系呈现涨跌互现态势，螺纹钢小幅收涨0.95%，铁矿石微涨0.44%，但焦煤承压下跌1.48%，显示板块内部分歧加剧。

　　新能源板块中，碳酸锂大幅回调2.88%，市场关注广期所政策调整后的流动性变化。

　　贵金属板块普遍回调，沪银下跌1.14%，沪金收跌0.52%，主要受美元指数走强压制。

　　农产品板块表现相对稳健，玉米收涨1.69%，猪肉价格微幅回升，大豆压榨量维持高位运行。

　　从资金流向观察，国债期货市场资金净流入明显，30年期主力合约成交额达850.89亿元，反映市场避险情绪有所升温。

　　短期来看，市场将继续关注美联储政策预期变化及国内冬季补库需求，应把握板块轮动机会，并重点关注能化板块强势品种的持续性及黑色系冬季补库行情，同时注意控制仓位防范波动风险。

　　11月24日席位动向

　　平安席位减多焦煤

　　东财席位减多玻璃

　　瑞银席位减多菜油

　　摩根席位加多铁矿石

　　东证、国君席位减空螺纹钢

　　永安席位加多铁矿石

　　海通席位加多螺纹钢

　　碳酸锂

　　报告日期 | 2025年11月24日

　　核心观点：

　　上周（20251117-20251121），碳酸锂期货市场大幅冲高回落，成交量有所增加，受动力电池与储能领域的强劲需求宏观情绪，和市场关于枧下窝复产传闻的影响。碳酸锂期货主力合约周五跌至跌停板91020元/吨。

　　1.1 合约价格

　　上周碳酸锂期货价格呈现冲高回落大幅波动为主，两阳三阴上涨。截至11月21日，碳酸锂LC2601收盘至91020元/吨，周涨幅为4.19%，最高价102500元/吨，最低价87700元/吨，持仓量411327手，成交量有所增加，持仓量有所减少。

　　碳酸锂2601（LC2601）周线

　　图片来源：国金期货博易云

　　碳酸锂期货周度行情，所有合约总持仓量减少26701手。碳酸锂（LC2609）合约价格92020元/吨，处于所有合约中最高，(LC2512)合约价格90960元/吨，处于所有合约中最低，合约之间最大价差1060元/吨。

　　碳酸锂期货行情表

　　图片来源：广州期货交易所官网

　　2.1现货行情

　　电池级碳酸锂（Li CO ≥99.5%）现货报价92300元/吨；

　　工业级碳酸锂（Li CO ≥99.2%）现货报价89900元/吨。

　　CIF6中国锂辉石精矿均价1089美元/吨左右；

　　澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国/5.5%-6.2%）现货报价均价1170美元/吨左右；

　　巴西锂辉石精矿（CIF中国/5.5%-6.2%）现货报价均价1155美元/吨。

　　2.2注册仓单

　　据广州期货交易所11月21日数据显示，本周碳酸锂注册仓单为26848吨，当周减少322吨。

　　3.1最新资讯

　　中国汽车工业协会发布数据显示，2025年10月，新能源汽车出口25.6万辆，环比增长15.4%，同比增长99.9%。2025年1—10月，新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4%。

　　乘联分会发布数据显示，2025年1-10月，中国新能源汽车产量1267.2万辆，同比增长28.1%，累计渗透率达到46.4%。

　　中国新能源汽车市场延续高速增长态势，成为汽车产业发展核心动力，政策支持、产品创新和出口增长共同推动市场向高质量方向发展。

　　基本面供需双强的情况下，重点关注枧下窝锂矿的复产动态。若枧下窝锂矿于近期复产，则12月供需存在转松可能，届时对碳酸锂价格将形成压制。同时，市场需关注需求端的延续性和明年一季度的淡季表现，警惕价格波动风险。

　　燃料油

　　报告日期 | 2025年11月24日

　　作者 | 何宁

　　Z0001219

　　核心观点：

　　上周（2025.11.17-2025.11.22）燃料油合约整体呈现震荡下跌态势，整体跟随国际原油波动节奏。

　　主要影响因素燃料油供应端持续受地缘政治扰动，俄罗斯炼厂因设施袭击及欧美制裁，炼油能力较年初下降20%，出口量环比减少已成定局，作为全球重要出口国，其供应收缩对亚洲市场形成底部支撑。

　　同时沙特炼厂检修，科威特炼厂火灾导致产能关停，进一步减少中质馏分油与燃料油产出，供应端的刚性收缩限制了高硫燃料油价格跌幅。

　　上周燃料油主力合约FU2601收于2502元/吨，较前一交易周结算价下跌120元/吨，跌幅为4.58%。本周最高价为2621元/吨，最低价为2458元/吨，成交量为2699281手，持仓量为223594手，增加6297手。

　　FU燃油主力合约分时图

　　来源：国金期货博易云

　　燃料油期货合约价格呈现近高远低的反向市场格局，整体表现为近强远弱。FU2601作为主力合约，其流动性持续集中，FU2602合约持仓量也呈稳步增加态势。

　　FU燃油行情表

　　来源：上海期货交易所

　　上周燃料油现货市场表现不佳，当前基差水平处于近几个月的较低区间。燃料油价格与原油联动紧密，原油低位盘整进一步制约基差上行弹性。

　　FU燃料油基差走势图

　　来源：国金期货数据宝

　　2.2注册仓单

　　截至11月22日，燃料油FU2601合约对应注册仓单量维持19740吨，与上一周持平，反映高硫燃料油库存处于相对稳定水平。

　　3.1 产业资讯

　　燃料油基准价为5413元/吨，与本月初5400元/吨相比下降了0.2%。燃料油380CST基准价为394美元/吨，与本月初相比下跌了5.8%。

　　综合来看，燃料油市场走势受供需基本面与地缘因素共同主导。当前面临“供应端支撑+需求端压制+宏观面承压”的三重格局，燃料油期价难以形成趋势性行情，预计短期或维持偏弱震荡态势。

　　后市需关注原油价格走势及地缘政治局势变化、新加坡燃料油库存变化、国内燃料油产量及进出口数据。

　　棕榈油

　　报告日期 | 2025年11月24日

　　作者 | 漆建华

　　Z0017731

　　核心观点：

　　上周（20251117-1121）马棕油高频数据显示出口疲弱，雨季推迟使得季节性增产持续，库存高位。国际原油走势偏弱，削弱棕榈油作为生物柴油原料的性价比，全周棕榈油期货价格走势较弱。

　　1.1 合约价格

　　上周，棕榈油期货主力合约p2601周内冲高后走跌，收于8550元/吨，较上周结算价跌110元/吨，跌幅1.27%，最高价8906元/吨，最低价8514元/吨，持仓42.6万手，周度减仓0.76万手，成交314.4万手，周度增47.1万手。

　　棕榈油p2601期货价格走势

　　图片来源：国金期货行情软件

　　棕榈油12个合约周度内总成交376.89万手，周环比增61.57万手，持仓共计64.48万手，周环比减仓0.25万手。

　　沪锌期货行情表

　　来源：大连商品交易所

　　2.1 现货行情和基差数据

　　截止2025年11月21日，国内各港口24度棕榈油现货均价8685元/吨，较上周末（11月14日）现货均价涨30元/吨；周度内，基差由负转正。

　　国内棕榈油现货及基差

　　图片来源：钢联数据

　　2.2注册仓单

　　当周五，棕榈油注册仓单为50手，较上周五减680手。

　　DEC棕榈油仓单数量季节图

　　图片来源：钢联数据

　　3.1外盘行情

　　马来西亚BMD棕榈油期货主力换至02合约，周内连续三天走强后下跌，报收于4068林吉特/吨，较上周末结算价跌1.26%。

　　马来西亚BMD棕榈油主力02走势

　　图片来源：国金期货行情软件

　　3.2供应端

　　MPOB（马来西亚棕榈油总署）将马来西亚12月毛棕榈油定价下调为4206.38林吉特/吨，对应出口关税为10%。

　　据ITS、AmSpc Agri、SGS数据，马棕油11月前15日出口环比分别为降15.5%、降10%、降44.9%；11月前20日出口较上月同期环比分别降20.5%、降14.1%、降40.6%。

　　据SPPOMA（南部半岛棕榈油压榨商协会）数据，11月前15日和前20日产量环比分别为增4.09%、增10.32%，马棕反季节性增产及累库预期或引发市场担忧。

　　据马棕油当局预估，2025年马来西亚毛棕榈油产量预计将超1950万吨，较2024年的产量增20万吨。

　　3.3 需求端

　　SEA（印度溶剂萃取商协会）主席表示，11月1日起的25/26年度，印度或将进口棕榈油930万吨，较24/25年度增172万吨。

　　另外，该协会数据，印度10月棕榈油进口共59.5万吨，较上月大减28.74%，较去年同期大减31.37%；印度今年前10个月累计进口棕榈油共约1355万吨，较上年同期进口量减34万吨。由于棕榈油库存降低和进口减少，且新的节日来临，未来几个月印度或将增加采购。

　　据中国海关数据，10月棕榈油进口22万吨，进口数量环比增15.79%，同比去年降12%。据数据，截止11月19日，国内棕榈油商业库存工68.9万吨，周环比增5.6万吨。国内棕榈油陆续到港，近期市场成交较差，棕榈油库存叠加。

　　中国棕榈油库存

　　市场偏谨慎对待美国生物柴油政策，当周内外棕榈油冲高后承压回落，连棕p2601合约 5日均线短暂上扬后再次向下。

　　近期产地产量意外增多和出口疲弱，叠加印尼生物柴油政策不确定性增加，短期来看，预计连棕p2601合约价格或仍处低位偏震荡整理，后市需关注产地高频数据印证减产节奏和生物柴油政策变化。