【导语】“十四五”期间苯乙烯产能复合增速接近15%，在“减油增化”政策引导下，民营资本涌入，大型炼化一体化项目密集投产。在即将到来的“十五五”，苯乙烯产能复合增长率预计不足3%，政策导向转向科学调控与结构优化；同时因上下游投产时间差的影响，“十五五”开局之年，苯乙烯供需结构或迎来改善。而《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》的适时出台，为行业提供了从“量”的增长转向“质”的提升的战略蓝图，指引苯乙烯产业迈向高端化、绿色化和智能化的高质量发展新阶段。

　　“十五五”苯乙烯供应或显著下降

　　在“十四五”期间，得益于“减油增化”政策的持续推动，民营资本积极布局，大型炼化一体化项目密集落地，带动苯乙烯及上下游产业链整体步入高速扩张期。从产能投放结构来看，下游环节的新增产能增速显著领先。其中，ABS和PS的产能年均复合增长率分别高达21%和16%，不仅高于其上游原料苯乙烯（15%），也远高于更上游的纯苯（11%），呈现出“下游引领、逐级传导”的鲜明特征，如图1所示。

　　从时间维度看，如图2所示，“十四五”期间的投产节奏呈现阶段性演变：2021–2022年，苯乙烯自身的投产力度领先于上下游其他环节；而到了2023–2025年，产能投放重心明显下移，ABS、PS等下游产品的扩产速度开始反超苯乙烯，反映出产业链投资重点逐步向下游高附加值领域倾斜。

　　“十五五”期间，中国苯乙烯产业链正式告别高速扩张期，步入以结构性调整为核心的温和增长阶段。如图1所示，“十五五”期间全产业链各品目产能复合增速均放缓至5%以内，呈现出鲜明的“下游引领”特征：下游ABS（4%）、PS（3.2%）的扩张意愿最为强劲，上游纯苯（3.9%）次之，而中游的苯乙烯（2.8%）增速相对最慢。这种增速“剪刀差”意味着，苯乙烯基本面的改善值得期待。

　　从时间维度看，如图3所示，未来产能投放呈现“前密后疏”的态势。2026-2027年是本轮产能释放的相对集中期；至2028年，产业链新增动力已明显减弱，仅ABS、苯乙烯与纯苯尚有零星计划（三个品目累计新增产能282万吨，不及2026年产业链各品目累计新增产能610万吨）；展望2029-2030年，全产业链将进入一个几乎没有新增项目的“产能平台期”。这一阶段将为行业消化存量产能、优化竞争格局提供关键窗口期。

　　《稳增长方案》指明方向，苯乙烯需求端将迎来发展新契机

　　在“十五五”产业转型的关键时点，七部门联合印发了《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，这将是与“十五五”规划承前启后的深度衔接，为石化行业提供了精准指引，其核心精神与苯乙烯产业的发展方向也高度契合。尤其在需求端，《稳增长方案》明确提出，拓展高端需求：《方案》要求挖掘传统领域消费潜力，并积极培育新能源、低空经济、人形机器人等新兴领域的应用场景。而苯乙烯下游ABS等材料凭借其优异的综合性能，正从传统的家电、包装领域，迈向新能源、低空经济等更具潜力的新兴赛道。

　　具体来看,新能源车轻量化与性能提升对ABS需求增量明显：在电动汽车领域，高强度、轻量化的改性ABS和PC/ABS共混物正逐步替代金属部件，用于制造电池包外壳、冷却系统管道及车内结构件，这有助于减轻车身重量、提升续航里程。同时，阻燃型ABS因其稳定的电气性能和安全性，成为充电桩外壳、电池模块支撑架等关键部件的理想选择。

　　此外，“十五五”规划强调绿色低碳、高质量发展，而算力基站的大规模建设与挤塑板（XPS挤塑板）行业的绿色化、高性能化转型将深度绑定，也催生出对苯乙烯下游PS明确且持续的市场需求。

　　整体来看，“十五五”期间苯乙烯新投产项目力度不及上下游（五年间苯乙烯累计新投产预计为355万吨，上游纯苯预计为566万吨，下游三S累计新投产预计为460万吨），叠加终端需求增量可观，苯乙烯供需结构将存改善预期，进一步将支撑行业利润改善。