现券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券250016收益率下行0.35BP至1.8090%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.35BP至1.8705%，30年期国债2500006收益率下行0.30BP至2.1555%。

　　国债期货午盘集体上涨，30年期主力合约上涨0.17%，10年期主力合约上涨0.06%，5年期主力合约上涨0.03%，2年期主力合约上涨0.01%。

　　公开市场方面，央行公告，2025年11月24日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3387亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量和中标量均为3387亿元。(央行)

　　资金面方面，隔夜shibor报1.3160%，下跌0.40个基点；7天shibor报1.4470%，上涨3.00个基点；14天shibor报1.5420%，上涨2.00个基点；1月shibor报1.5200%，上涨0.10个基点；3月shibor报1.5800%，上涨0.20个基点。

　　银行间回购定盘利率集体上涨。FR001报1.4200%，涨1.00个基点；FR007报1.5800%，涨7.00个基点；FR014报1.5500%，涨1.00个基点。

　　银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报1.3200%，跌1.00个基点；FDR007报1.5200%，涨6.00个基点；FDR014报1.5300%，涨1.00个基点。

　　消息面上，据polymarket网站显示的最新预测结果，美联储12月降息概率：降50+bp的概率1%，降25bp的概率69%，保持不变的概率30%。

　　相较去年，今年超长期特别国债发行规模加大，发行节奏加快，彰显其支持“两重”“两新”的关键作用。从规模看，今年超长期特别国债发行规模达1.3万亿元，比去年增加3000亿元。从节奏看，今年超长期特别国债首发时间比去年提前约一个月，发行完毕时间也相应提前，推动资金尽早落地见效。中诚信国际研究院院长袁海霞表示，今年发行1.3万亿元超长期特别国债是财政政策更加积极的重要体现，或拉动2025年GDP增长1.7个至1.9个百分点，为实现经济增速目标提供重要支撑，也为重点领域和长期项目建设提供了稳定资金来源。(中证报)

　　机构观点方面，中国银河固收研报指出，预计长债中枢仍在历史低位，十债收益率区间或在1.6%-2.0%，再通胀或是主要向上驱动。基本面，趋势上仍利多债市(短期旧动能锚-地产出清，中期经济结构转型、产业升级仍继续)，但预期定价逆风。对应上轮经验，本轮反内卷正处于初期到中期阶段，当前基本面反转风险积聚，若明年PPI持续修复、通胀预期逐步兑现，债市有走熊风险；政策利率上，未来降准降息仍具空间，过往季度维度上基本面+资金面对债市定价胜率为0.79，基本面偏下+政策利率偏下基准假设下，债市仍偏多；机构配置上，十债绝对低位下各类机构如保险、理财等的收益成本或仍倒挂，但负债端压力可能逐步回落；此外，过往债牛-熊切换经验下关注：基本面弱修复(反转预期定价关注PMI、PPI)、货币政策宽松路径扩大(关注央行非常规操作边际变化)、外围扰动偏短期脉冲、股债跷跷板频率更高+持续时间较长下关注债市性价比。

　　浙商固收研报指出，转债内部出现明显的“高切低”现象。转债中的低价、大盘、高等级等防御板块表现更好。整体转债资金小幅流出的情况下，资金内部向低位、低估值标的切换。板块方面，行情集中爆发于传统周期性行业，尤其是上游金属类标的。相比之下，科技板块波动加剧。而部分新发行转债因市场情绪推升，溢价率快速走高，短期估值压力上升。短期视角下，股市明显调整带来的情绪退坡可能会带来阶段性压力。上证指数在破位调整后，尚未形成明确的技术性底部，未来一周的交易走势将成为关键观察窗口。若股市持续走弱，转债虽具备一定抗跌能力，但难以完全摆脱正股拖累，预计仍然跟随调整。当前转债市场估值与价格普遍处于“双高”状态，择券空间相对有限，叠加机构持仓集中、抱团现象严重，短期内市场或受到阶段性压力。