［10月中旬开始，金价进入回调通道，主要是因为市场的避险情绪降温了。虽然11月有过一次技术性反弹，但没能突破10月跌浪菲波61.8％关键阻力位，还很快回落至菲波38.2％下方，这说明反弹缺乏足够的资金和信心支撑，下跌趋势暂时没有被打破。］

　　对于刚接触黄金投资的朋友来说，近期国际金价的走势可能让人摸不着头脑——10月前金价一路狂奔，10月中旬以后则一路回调，11月虽有反弹但力度很弱，后续还会不会跌、什么时候能涨，成了大家最关心的问题。其实只要理清核心逻辑，就能看懂金价的后续走向。

　　当前金价的核心现状：反弹无力，短期仍有下跌压力。

　　10月中旬开始，金价进入回调通道，主要是因为市场的避险情绪降温了。虽然11月有过一次技术性反弹，但没能突破10月跌浪菲波61.8％关键阻力位，还很快回落至菲波38.2％下方，这说明反弹缺乏足够的资金和信心支撑，下跌趋势暂时没有被打破。

　　从技术层面看，有3个信号值得注意。一是多个周期的指数平滑异同移动平均线指标（MACD）指标呈现“死亡交叉”，这是偏向下跌的信号；二是金价已经跌破了5日、10日、30日等多条短期均线，现在只能靠60、100日均线和云区勉强支撑，就像失去了多重保护，只剩最后数道薄弱防线；三是10月的回调幅度比之前4月的回调大很多，也反映出市场信心不足。

　　关键点位：记住这几个“涨跌分水岭”。

　　对于普通投资者来说，不用记复杂指标，可以重点关注以下两个关键价位。

　　一是短期支撑位。目前是4000美元/盎司整数心理关口，也是技术上的重要支撑位。从目前走势看，这个关口大概率会失守，一旦跌破，国际金价可能会跌到3900美元/盎司区间。

　　二是强支撑位。目前的“安全防线”是3880~3885美元/盎司区间（60日均线）。60日均线代表长期市场平均成本，还和多个技术支撑点重合，之前四五月金价大跌时，就是靠这个均线稳住的，支撑力度较大。

　　如果60天线支持有效，反弹目标为4040~4050美元/盎司、4100~4140美元/盎司区间：如果60日均线能守住，金价短期可能先反弹到过去区间4040~4050美元/盎司；要是能站稳这个区间，再往上就会冲击日云区顶4100~4140美元/盎司区间，但这个位置压力不小，能不能突破还要看后续信号。

　　影响金价的核心因素是美联储货币政策、美元走势和关键数据。

　　金价涨跌不是孤立的，主要受3个核心因素影响，都和国际市场动态相关。

　　一是美联储降息预期。这是影响金价的“关键变量”。目前美联储官员大多认为当前利率接近中性水平，对通胀情况还有顾虑，而且支持降息的官员数量不够，所以12月降息的概率不高。如果后续市场降息预期升温，金价或将上涨；反之，若不降息甚至可能加息，金价就会承压。

　　二是美元走势。美元和金价通常呈反向关系——美元强，金价就容易弱，反之金价可能涨。近期美元反弹比较强，但已经逼近关键200~250天阻力位，后续可能会出现技术整理；再加上11月下旬日本可能干预日元汇率、英国财政依然存在不翻车的可能性，如果这些结果和主流市场预期不一样，也可能让美元强势暂缓，给金价反弹创造机会。

　　三是美国经济数据。之前美国政府“停摆”导致就业、通胀等关键数据缺失，市场没法准确判断经济状况。这些数据将会在12月初集中公布，数据好坏会直接改变市场对美联储货币政策的预期，进而大幅影响金价走势。

　　金价后续怎么走，关键看12月初的美国重要经济数据表现，大概率会出现以下两种情况。

　　一是悲观场景（继续下跌）。如果12月初公布的美国就业数据向好、通胀持续升温，市场将会认为美联储不会降息，甚至可能推迟2026年的降息计划。这时4000美元/盎司关口和60日均线可能会接连失守，金价将会继续下跌。笔者认为，理论上目标可以下试5月升浪的菲波50％——3750美元/盎司左右。

　　二是乐观场景（反弹上涨）。如果数据显示美国就业疲软、通胀回落，市场将会强烈预期美联储12月降息，甚至可能降50个基点；或者出现地缘政治等突发风险事件，国际金价存在突破4150~4200美元/盎司重要阻区间，可能重现四五月的上涨走势，后续有望冲击菲波量度目标4500~4600美元/盎司区间。

　　但还需要注意，技术推演只是概率分析，实际走势还可能受突发消息影响。投资时别只参考一个指标或一种因素，要结合市场动态、消息面灵活调整，不把技术分析作为绝对操作依据。

　　笔者认为，当前金价处于“短期承压、等待方向”的状态，11月下旬可能有小幅震荡反弹，但真正的大方向要到12月初才会明确。