□本报记者许予朋

　　11月14日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，11月17日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)。

　　考虑到本月6个月期买断式逆回购到期量为3000亿元，11月该期限买断式逆回购实现加量续做5000亿元。此前，中国人民银行还对3个月期买断式逆回购实行了等量续做。本月还将有9000亿元中期借贷便利(MLF)到期。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，11月买断式逆回购加量续做符合预期，这也是中国人民银行连续第6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性，且加量规模连续扩大。这有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态，更好助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度。

　　“近期宏观经济出现波动，中国人民银行以更大规模加量续做买断式逆回购，也释放了数量型货币政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期。”王青说。

　　近期发布的2025年第三季度中国货币政策执行报告(以下简称“报告”)明确，下阶段中国人民银行将实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。

　　展望未来，招联首席研究员董希淼认为，11月，中国人民银行或将视市场情况适度加大国债买入规模，以平滑流动性压力——在岁末年初之际，通过多种货币政策工具，维持市场流动性充裕，进而引导金融机构加大信贷投放，是及时和必要的；不排除在年底之前实施降准，在向市场释放长期流动性的同时，进一步降低银行资金成本，促进银行保持息差基本稳定并降低社会综合融资成本。

　　“今年以来，中国人民银行综合运用多种货币政策工具，既保持流动性‘适度宽松’又维持‘不满不溢’。”中国民生银行首席经济学家温彬指出，后续看，在年内稳增长诉求加大、财政加力下，货币政策的协同性将进一步加强，资金面有望保持宽松状态。

　　不过温彬同时表示，报告重提“做好逆周期和跨周期调节”，意味着货币政策将兼顾短期稳增长和中长期调结构，在政策发力托底年内经济增长的同时，力度或相对审慎，重在结构优化、引导重点领域发力。“考虑到当前经济回升向好的基础仍需加力巩固，‘十五五’开局之年有‘迈好步’的诉求等，更大力度的货币政策宽松仍有空间，但时点可能后移，‘双降’或于2026年第一季度落地”。