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期权是什么？从“未来选择权”说起

期权，本质上是一份“量身定制的选择权合约”。它的英文名“Option”道出了本质：这是一种关于选择的艺术。当你支付一笔权利金，便获得了在未来某个约定时间点，以预定价格买入或卖出特定标的资产的权利（而非义务）。

以个股投资为例：

假设你看好某只当前市价为50元的股票，但不想立即全仓买入，又担心错过未来上涨机会。这时，你可以通过场外个股期权，支付3万元权利金，锁定三个月后以50元/股买入10万股该股票的权利。三个月后，如果股价涨至60元，你仍可以按50元买入，立即获得100万元收益（扣除权利金后净收益97万元）；如果股价跌至40元，你最多损失3万元权利金。

这就是场外个股期权的魅力所在：通过非标准化合约设计，用可控的风险成本，捕捉个股未来可能出现的显著收益机会。

与标准化期权不同，场外个股期权合约具有更高的灵活性，其核心要素也呈现出独特特点：

• 标的资产：单一个股，可根据投资偏好定向选择；
• 权利类型：看涨（Call）或看跌（Put），满足多样化的市场观点；
• 到期期限：可根据策略需求协商确定，从数周到数年不等；
• 合约规模：支持灵活定制，适合不同资金规模的投资者；
• 行权价格：可根据市场判断协商设定，提供更多策略选择；
• 权利金：通过市场化协商确定，体现了个性化定价特征。

理解这些要素，你就掌握了场外个股期权的基础知识框架。这种交易模式更适合希望对冲个股风险、追求杠杆收益、或进行定向布局的专业投资者。

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期权的真实角色：不仅是投机，更是资产“防护盾”

很多人误以为期权只是高风险投机工具，其实不然。在专业投资者手中，期权更像是“金融瑞士军刀”，功能多样且灵活。

比如2020年3月，全球市场剧烈波动，WTI原油期货甚至历史上首次跌入负值。但一些投资者通过提前配置看跌期权，成功对冲了持仓风险，部分人甚至实现了逆市盈利。他们并没有预测市场，而是用期权为自己买了一份“保险”。

期权在资产配置中可以扮演三类关键角色：

1. 下跌市场的防护盾：买入看跌期权，就像为持仓购买保险。市场大跌时，期权收益可抵消部分损失；
2. 震荡市中的“收租工具”：通过卖出期权（如备兑开仓），在波动不大的市场中持续获取权利金收益；
3. 上涨行情中的加速器：用较少的资金买入看涨期权，参与上涨趋势，放大收益。

值得注意的是，期权策略的“非对称性”是其最大魅力所在——亏损有限，收益潜力却很大。这种特性使得它尤其适合希望稳健布局、但同时不愿错过趋势机会的投资者。

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期权策略：如何在资产配置中发挥独特作用？

随着市场进入低利率时代，传统固收产品收益逐渐缩水，资产配置需要更多元的工具。期权策略因其与传统资产相关性较低、能灵活适应不同市场环境，正在成为财富管理的新选择。

从长期数据来看（2016年12月–2025年6月），专业期权策略指数在收益方面表现稳健，区间回报优于股票和期货衍生品策略，最大回撤也控制在较低水平。这并不是说期权没有风险，而是说明：通过合理的策略构建，期权可以在控制回撤的同时捕捉多样化的收益来源。

期权策略在资产配置中的优势可总结为三点：

• 精准风控：通过看跌期权保护或价差策略，限制下行风险；
• 多维收益：不仅依赖涨跌获利，时间价值衰减、波动率变化等均可成为收益来源；
• 流动性与效率高：尤其场外个股期权等灵活模式，可定制期限与行权价，更好匹配个人需求。