【观点】广州期货：宏观偏谨慎，铜价维持震荡承压
发布时间：2025-11-6 09:57阅读：42
(1)宏观：美国10月ISM服务业PMI指数52.4，预期50.8，前值50。新订单指数跳涨5.8点至56.2，创一年新高。
美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，也扭转了上月修正后减少3.2万人（本次修正为2.9万人）的局面。
(2)库存：11月5日，SHFE仓单库存42561吨，增1414吨；LME仓单库存133975吨，增75吨。
(3)精废价差：11月5日，My steel精废价差2562，收窄75。目前价差在合理价差1552之上。
综述：宏观面，美国ISM服务业指数和ADP就业数据强于预期，缓解了投资者的衰退担忧，经济数据的分化使得12月降息仍有博弈空间，此外，美联邦政府“停摆”超30天市场担忧情绪增加，当前整体宏观氛围偏谨慎。产业面，高价对消费反身抑制，国内铜库存继续累增，现实需求的疲弱成为价格持续上涨的阻碍，但铜矿偏紧格局短中期难以缓解，深度负值TC下冶炼厂减产压力仍然巨大，对价格依旧形成强支撑，波动参考8.5-8.8万。
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（1）库存：9月18日，SHFE仓单库存32469吨，减822吨；LME仓单库存148875吨，减900吨。 (2)精废价差：9月18日，Mysteel精废价差1556，收窄364。目前价差在合理价差1499之上。 综述：宏观面，美联储如期降息25基点，强调就业下行风险，预计年内还降两次，因市场已提前消化利多，降息落地后短期价格存在调整压力，但偏向于回落空间较为有限，后期需持续关注降息周期重启后美国经济走向。产业面，铜矿TC弱势运行，矿端及废铜偏紧继续托底价格，国内精铜社会库存依旧未见明显拐点，传统消费旺季特征并未体现，短期驱动有限，维持震...
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