11月5日早盘，或受隔夜美股科技股抛售潮影响，恒生科技指数一度跌超2%，AI概念股多数下跌。主流ETF方面，恒生科技指数ETF（513180）跟随指数重挫，持仓股跌多涨少，哔哩哔哩、腾讯音乐、金山软件、华虹半导体、商汤、小鹏汽车等领跌，阿里巴巴一度跌超2%，成交额已超75亿。

　　消息面上，莲华资管首席投资官洪灝近日在一场访谈中，围绕港股恒指走向、流动性、美联储是否继续降息等给出了他的最新分析和判断。洪灝指出，尽管美联储主席鲍威尔称“12月降息远非定局”，但考虑到当前流动性紧张、地区银行危机重现及通胀压力居高不下，美联储在12月再次降息25个基点并停止缩表已是“大概率事件”。

　　多家机构也普遍认为美联储有望12月降息。招商证券预期12月再降息25个基点，明年降息3次（每次25个基点），比市场预期更加激进。东吴证券认为，往后看，如果数据延续当前就业走弱、通胀温和的趋势，12月降息仍然是大概率事件。华创证券也倾向于认为，12月份降息或仍是大概率事件：就业市场仍在渐进降温，而关税对通胀的影响可控叠加通胀或阶段性见顶，则将夯实美联储继续“预防式”降息以对冲就业下行风险的底气。

　　如何判断下一轮行情的催化及时点？美元贬值成破局关键。浙商证券指出，本轮行情资金活跃度减弱，美元贬值是下一阶段破局关键。资金面来看，本轮行情定价充分，内资短期增量或有限，下一阶段需观察美元贬值趋势确立，这一时点可能在11月底，最受益品种为恒生科技。

　　该机构预计美元贬值仍将是中期趋势，但趋势启动的节点可能在11月底。从近期数据来看，由于美国财政转向边际紧缩，这可能也将导致美国就业市场的整体趋弱。根据Polymarket数据，截至10月31日，市场预期美国政府关门于11月24日结束，在恢复公布经济数据后，市场可能将修正当前对美国经济过高的预期，从而带来降息预期升温和美元走弱。

　　数据显示，截至11月4日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）仅22.59倍，处于指数发布以来26.83%的历史分位，比73%以上的历史时间都便宜。展望后市，美联储降息叠加美元走弱，外资回流可期。加之AI产业趋势不改，南向资金持续增持，恒生科技四季度有望迎来转机。没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产。（场外联接A/C：013402/013403）