沥 青BU

　　摘 要

　　 Abstract

　　供应端：沥青产能暂无变化，维持在7921万吨，10月，岚桥石化装置检修，胜星化工月初复产后中旬装置检修约20天，江苏新海、中化泉州、中海四川复产，中海营口月中检修后下旬复产，齐鲁石化间歇生产沥青，中油秦皇岛月底停产沥青，沥青开工率回升至中位偏高水平。11月，克石化、辽河石化降低沥青产量，中油秦皇岛继续停产，广石化检修至月底，金陵石化、上海石化产量小幅缩减，扬子石化少量排产计划，茂名石化、镇海炼化、齐鲁石化低产，中海营口、中海四川继续排产沥青，岚桥石化暂无计划排产沥青，总排产量预计环比下降48.4万吨至224.7万吨，环比降幅17.72%，同比2024年11月实际产量下降6.79万吨，降幅2.93%。我们预计，国内沥青11月总供应将环比下降14.49%至251.02万吨。

　　需求端：11月，随着气温下降，沥青道路施工需求将逐渐萎缩，尤其是东北及西北地区，仅少量赶工需求支撑炼厂及贸易商出货。另外，油价表现疲软，进一步影响炼厂沥青出货积极性，我们预计11月沥青总需求将环比下降8.65%至288.32万吨。

　　库存端：11月炼厂沥青小幅去库，社会库继续去库。我们预计，11月国内沥青在排产同环比双降、赶工需求的预期下或将延续去库节奏。

　　整体来看，11月，沥青供应同环比双降，需求季节性下滑，预计供需紧平衡，库存下滑，成本端油价疲软，沥青估值已修复至中位偏高，沥青单边价格仍以振荡运行为主，关注冬储行情启动；沥青裂解套利暂且观望；期现及跨期套利均暂且观望；期权暂且观望。

　　正 文

　　 Text

　　分 析师简介ABOUT US

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。

　　本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

　　积跬步

　　海证

　　见未来

　　海证研究院