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　　美联储料降息25基点并结束量化紧缩。以色列再次对加沙发动强力打击。英伟达与多家企业达成合作，黄仁勋反驳人工智能市场泡沫论。中国发布“十五五”规划建议全文，提出明显提高居民消费率。中国央行将全面提升人民币计价、支付等国际货币功能。

　　【国外】

　　美联储将于美东时间周三下午公布利率决定，普遍预计降息25基点，华尔街预计该央行将宣布结束量化紧缩

　　中国发布“十五五”规划建议全文，承诺未来五年大幅提高消费在经济中的比重，同时将科技和制造业作为首要发展重点。

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　　黄金再度大幅下跌，

　　大量多头加速离场

　　分析：

　　10月28日，黄金期货再度大幅下跌，沪金主力合约AU2512下跌4.20%至901.38元/克。白银期货随之同步下行，沪银主力合约AG2512下跌3.32%至11049元/千克。

　　10月27日夜盘，在连续3日横盘震荡后，黄金再度大幅下挫。COMEX黄金主力当日下跌3.4%，收于3997美元，未能成功守住4000美元的关键点位。交易逻辑层面看，我们依然认为本次贵金属的回调主要源于技术面因素。前期巨大的涨幅积累了丰厚的获利盘，止盈需求是价格下跌的核心驱动力。值得注意的是，上期所黄金期货持仓量近期加速下滑，表明大量多头正在加速离场，推动黄金价格不断下行。

　　关税消息方面，中美就出口管制等一系列争议问题达成基本共识，为两国元首在韩国达成广泛协议奠定基础，特朗普此前宣称对华征收“100%关税”的风险暂时消退。考虑到当前黄金盘面情绪已处于弱势，中美关税风险放缓或进一步加剧黄金的回调。此外，美国9月CPI全线低于预期，年内降息预期边际上升。虽然数据公布后，贵金属暂时出现企稳迹象，但反弹力度也非常有限，佐证贵金属面临的下行压力较大。

　　长周期视角下，黄金后市或进入宽幅高位震荡走势，需要一段时间来消化情绪层面的冲击。白银相对波动幅度更大，走势大概率会弱于黄金。调整COMEX黄金和白银的预期价格区间至3750-4200美元和41-50美元。策略上，建议耐心等待入场时机，价格企稳后再考虑抄底。

　　【粕】

　　美豆预期需求增加大幅上涨

　　市场关注关税政策走向

　　分析：

　　10月28日，两粕震荡上涨，其中豆粕主力收至2975元/吨，上涨1.40%；菜粕主力收至2396元/吨，上涨2.39%，位居商品涨幅前列。

　　中美领导人会晤前，市场期待美豆需求增加，支撑cbot大豆显著上涨，两粕因成本支撑表现强势，多空双方在会晤成果出炉前有陆续离场迹象。美国联邦政府持续停摆，导致美国农业部周一未发布作物进展报告。分析师们预计，截至10月26日，美国大豆收割完成84%，略低于去年同期水平。美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量位于市场预期范围的低端，较一周减少33%，较去年同期减少60%。截至10月23日的一周，美豆出口检验量为106.14万吨，上周为修正后的159.03万吨，去年同期为263.07万吨。若中国完全豁免美豆的进口加征关税，有利于CBOT大豆进一步走强；而从关税政策延续成本抬升角度考虑，明年一季度或存在进口原材料缺口，豆粕价格中枢更易上移。本周媒体表态偏向会晤或实现中美针对农产品达成协议，市场将在领导人会见预期下维持偏强运行，等待周四消息。

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　　【克宫：俄罗斯能源对许多国家具有战略重要性】俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄罗斯能源对许多国家具有战略重要性，具有吸引力和竞争力。佩斯科夫称：“我们听到来自华盛顿的声明，包括美国总统特朗普的言论，称所有国家都应当停止购买俄罗斯石油。我方知道，许多国家对此回应表示，他们将自行决定从谁那里、以何种方式购买，以及什么最符合国家利益。”佩斯科夫进一步表示：“我们提供自己的商品。这种商品对许多国家而言具有战略意义。它具有竞争力，也很有吸引力。接下来，各国可以自行决定这种商品对它们的吸引力有多大，以及其他替代选项能否与我国的商品竞争。”

　　印度政府消息人士称，印度公司不会购买贸易商供应的俄罗斯石油公司和卢克石油公司的原油。很难预测企业何时会向俄罗斯下达新的石油订单，人们会找到供应俄罗斯石油的方法，这可能需要2到3个月的时间。

　　印度国有炼油商正考虑依赖小型原油供应商的可行性，来继续进口部分打折的俄罗斯原油。

　　【近日，几内亚政府与战略合作伙伴力拓SimFer、宝武和赢联盟西芒杜（Winning Consortium Simandou）通过西芒杜战略委员会签署了西芒杜铁矿项目海运相关的合同文件，这为项目按计划在2025年底前实现首船铁矿石发运奠定了坚实基础】近日，几内亚政府与战略合作伙伴力拓SimFer、宝武和赢联盟西芒杜（Winning Consortium Simandou）通过西芒杜战略委员会签署了西芒杜铁矿项目海运相关的合同文件，这为项目按计划在2025年底前实现首船铁矿石发运奠定了坚实基础。几内亚西芒杜战略委员会主席吉巴·迪亚基特（Djiba Diakité）在签署仪式上强调了本土化转型的承诺，他表示：“对西芒杜矿石进行本地加工是绝对优先任务。此外，为了确保在几内亚的土地上创造附加值，必须在第一次生产两年后完成对钢铁厂的全面研究。“

　　【美国特朗普政府周五推翻了上一届政府的一项空气污染规定，该规定对铜冶炼厂的排放施加了更严格的限制】2024年5月敲定的铜规则要求治炼厂根据最新的美国联邦空气标准控制铅、砷、汞、苯和二恶英等污染物。美国公告为受影响的固定来源提供了两年的豁免，美国白宫表示，“这将有助于通过减轻国内铜生产商的监管负担来促进美国矿产安全。

　　新能源

　　【锂电：进出口方面，25年9月我国进口总量约为19597吨LCE，环降10%，同增20%。】进口均价约8625美元/吨，较8月均价环增0.8%。其中，从智利进口碳酸锂约10797吨，环比减少31%，约占总比55%；从阿根廷进口碳酸锂约6948吨，环增63%，约占总比35%。智利和阿根廷仍然是我国进口碳酸锂主要来源国。整体来看，预计我国碳酸锂进口总量仍将维持高位运行态势；9月我国出口碳酸锂151吨，环降59%，同降9%，主要出口至日韩。

　　产业方面，10月25日，江汽集团与CATL在安徽合肥签署深化长期战略合作协议，宁德将为江汽全系车型提供长期、高质量的动力电池配套。目前，江汽旗下“尊界”系列车型已应用了CATL麒麟电池、骁遥电池等先进产品。其二，10月21日，广西玉林市生态环境局受理了广西华友锂业有限公司年产6万吨锂盐改造项目环境影响评价文件许可申请材料。该项目建设基础源于企业已建成运营的年产5万吨电池级锂盐项目——这一原有项目最初备案产能为27724吨/年电池级碳酸锂和25286吨/年电池级氢氧化锂。为响应下游动力电池及新能源领域对高品质锂盐材料的增长需求，同时保障企业2025年锂板块冶炼产能的整体规划，广西华友锂业拟在现有项目框架内实施改扩建，新增1万吨/年电池级锂盐产能，最终实现年产6万吨锂盐的规模。

　　农产品

　　【市场数据：印尼棕榈油】印尼棕榈油协会(GAPKI)周二表示，印尼8月棕榈油库存小幅下降至254万吨，较上月减少1%，8月棕榈油出口量为347万吨环比下降1.8%;毛棕榈油产量为506万吨。受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，数据整体偏空。

　　航运

　　【东西向主航线8%航次取消德路里数据，东西向主干航运市场正迎来新一轮运力调整】在10月27日至11月30日的五周内，全球船公司已取消716个预定航次中的58个，取消比例占8%。其中亚欧/地中海航线（43%）和跨太平洋东行航线（40%）是取消航次最多的航线，不过仍有92%的周班航线维持正常运营。10月份全球空班数量已达93个，较9月的58次明显增加，当月总运力较上月缩减约7%。展望11月，预计市场运力将小幅回升8%，空班数量也将减少至53个。

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