摘要：

　　回顾上周，美元指数和大部分非美货币均维持窄幅震荡，展现出在本周美联储利率决议公布前的交投谨慎氛围。展望本周，美联储、欧央行、日央行同日公布利率决议，APEC峰会聚焦亚太合作新路径。与此同时，美国政府停摆导致的核心通胀数据发布悬念，数据真空与政策博弈的交织很可能加大市场波动。值得投资者重点关注。

　　CPI数据表现低于预期 推升市场对美联储宽松预期

　　10月24日公布的美国9月消费者价格指数数据显示，9月美国CPI环比仅上涨0.3%，低于0.4%的预期值，剔除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%、也低于预期，结果表明当前物价上涨压力已显著缓解。面对CPI数据，市场反应克制，美元指数继续维持窄幅震荡走势。但通胀数据推升市场对美联储转向宽松政策预期，10月美联储会议降息25个基点的市场预期概率已接近100%。

　　内部鹰派声音逐渐升温 经济政治多因素制约下市场等待日本央行最终抉择

　　日本央行即将在10月30日迎来备受瞩目的利率决议会议。在日本央行内部，关于加息的争论从未停歇。鹰派委员田村直树和高田创在9月会议中力主加息至0.75%，虽未能通过但在委员会引发了广泛讨论。7月和9月的会议记录显示，央行内部对近期加息的倾向逐渐增强，讨论焦点集中在通胀压力的扩大上。日元近期的加速贬值推高了进口商品价格，加速了通胀上升，一定程度上支持加息，但加息本身又会抑制市场活力，影响日本经济，这使得日本央行在加息时机选择上更加谨慎。

　　英央行降息预期升温 英镑承压弱势难改

　　10月英镑兑美元整体呈下行趋势，并在近期于1.33附近维持低位震荡。基本面上，英镑面临较多利空，首先是英国失业率升至4.8%，劳动力市场疲软，PMI跌破荣枯线预示经济或衰退，通胀降温消除加息可能。市场押注英央行11月降息概率40%，年底或降65基点。尽管美联储当前的宽松预期仍对非美货币有一定支撑，但叠加英国财政上的隐忧，英镑短期或难找到反转动力。

　　美元/加元:

　　过去一个多月，美元兑加元汇价从1.3725上方稳步上行，最高触及1.4079后略有降温，短线多头虽仍占优，但动能边际已现变化。这一走势背后，加拿大国内经济基本面呈现 “数据矛盾” 特征：9月就业增加6万人、失业率维持7.1%，CPI升至2.4%且核心口径突破 3.0%，表面数据看似支撑政策按兵不动，然而企业层面景气度却持续承压。三季度企业调查显示 ，“未来销售” 指标 2025 年首次转负，63% 受访企业预计未来 12 个月员工规模不变或减少，经贸规则谈判的不确定性也持续压制企业投资与招聘，用工与增长前景偏冷成为市场关注的核心矛盾。

　　加拿大央行的政策预期进一步主导汇价方向，市场当前定价 10 月 29 日降息约 21 个基点，主流预期直指 25 个基点，预计政策利率降至 2.25%。这一预期并非无据可依：一方面，企业普遍反映需求偏弱限制成本转嫁，未来 12 个月工资增速预期（3.1%）显著低于 9 月就业报告中的 3.6%，叠加居住类分项放缓，央行对 2026-2027 年 CPI 均值回到 2% 的判断仍成立；另一方面，央行沟通口径持续为降息铺路，9 月决议强调增长风险，10 月行长讲话聚焦 “招聘疲软”，即便措辞略偏中性，仍难彻底关上宽松大门，基线情形下甚至预期明年 1 月再降 25 个基点至 2.0%，当前实际政策利率与历史同期相比，也存在进一步下探的空间。

　　市场情绪与外部美元走势则构成汇价波动的关键变量。10 月以来美元维持 “被动强势”，其支撑更多来自其他经济体政策偏鸽的对比，而非自身基本面单边溢出。加元虽在风险情绪波动中弹性优于欧系与大洋洲货币，但核心矛盾仍是 “国内宽松预期 — 外部美元强弱” 的剪刀差：若加拿大央行如期降息并保留宽松空间，汇价对利差的敏感度将上升；若美联储沟通转松致美元回落，市场会切换至 “加元被动修复” 叙事，推动汇价回撤；反之，若美元因避险需求或数据走强，汇价冲击前期高位的力度将更坚决，短期多空平衡仍依赖这两大因素的边际变化。

　　浙江出口企业利用外汇期权实现未来收入套期保值：浙江某光伏组件出口企业9月末与英国采购商签订120万英镑供货合同，约定12月中旬收汇。人民币兑英镑即期汇率为0.1048，但10月以来汇率波动加剧，最高升至0.1056，且英国经济数据反复引发市场对英镑走势分歧，企业担心收汇时人民币升值导致英镑结汇缩水，而传统远期结售汇又会错失汇率利好机会。

　　结合 “风险兜底+保留机遇”需求，企业最终选择“买入英镑看跌期权”：即支付3.2万元期权费，约定12月15日行权日以0.1045的执行汇率结汇120万英镑，同时保留汇率优于该水平时的自主结汇权。此方案将最大汇兑损失锁定在期权费范围内，符合企业风险中性原则，且无需冻结保证金，释放的资金可投入原材料采购。

　　12月中旬收汇时，人民币兑英镑即期汇率跌至0.1038，企业选择行权，按0.1045锁定结汇金额约1149万元；若未做套保，按即期汇率仅能结汇约1143 万元，差额覆盖期权费后仍多盈利2.8万元。若汇率升至0.1060，企业可放弃行权按市场价结汇，仅损失期权费却能享受升值收益。该操作既规避了英镑贬值风险，又保留了汇率利好空间，成为中小企业应对中英贸易汇率波动的典型实践。