新品种上市

　　本月28日（周二）晚21:00，大连商品交易所将正式上线线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）和聚丙烯（PP）三个化工品的月均价期货合约，三个化工品月均价期货开展夜盘交易。上市首日挂牌2602F、2603F、2604F三个月份的合约，挂牌基准价将根据10月28日对应实物交割期货合约的结算价来确定，确保了价格的合理性和市场的一致性。

　　一、 月均价期货是什么？

　　月均价期货是大连商品交易针对聚乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC)和聚丙烯(PP)所推出的创新产品，三个化工品月均价期货是以线型低密度聚乙烯期货、聚氯乙烯期货和聚丙烯期货结算价的月算术平均值为交割结算依据，通过现金交割了结到期未平仓合约的期货品种，交易代码分别为“L合约月份F”、“V合约月份F”、“PP合约月份F”。线型低密度聚乙烯月均价期货首批上市交易合约是L2602F、L2603F、L2604F；聚氯乙烯月均价期货首批上市交易合约是V2602F、V2603F、V2604F。聚丙烯月均价期货首批上市交易合约是PP2602F、PP2603F、PP2604F。每月最后1个交易日闭市后，基于月均价期货已上市最远月份的合约，增挂下一月份的月均价期货合约。如2025年10月31日闭市后增挂L2605F、V2605F、PP2605F合约。

　　二、 合约关键规则

　　1.合约代码与时间

　　如聚乙烯月均价期货合约代码为“L合约月份F”，L2509F表示2025年9月合约、聚氯乙烯V2510F为2025年10月合约、聚丙烯PP2511F为2025年11月合约。合约最后交易日为合约月份前一个月的最后一天，例如9月合约的最后交易日是8月31日。

　　2.结算价计算

　　在合约月份前一个月之前的结算价取对应期货合约当日价格，而进入前一个月后，就改用当月至今的平均价计算，合约结算价分阶段定价且越新的交易日权重越高-这个设计很聪明，能防止人为操纵价格。举个例子：3月第6天结算价，3月1日~6日的实物交割结算价格分别是8358、8403、8357、8332元/吨，则3月6日L2504F的当日结算价为：

　　"(8358+8403+8357+8332×20)/23=8337元/吨"。

　　3.现金交割（不用实物）

　　到期后交易所按平均价算盈亏，无需搬运货物，直接现金划账，省钱省力，不用实物交割，普通投资者也可进入交割月，避免实物交割的仓储和物流成本，提升资金效率。

　　4.持仓限额更严

　　考虑到它的风险特征不同，交易所还专门调整了持仓限额，月均价期货的限仓只有普通期货的五分之一。线型低密度聚乙烯月均价期货各合约的交易限额为8000手，聚氯乙烯月均价期货各合约的交易限额为18000手，聚丙烯月均价期货各合约的交易限额为10000手。月均价期货的限仓手为普通期货的1/5，如普通限1万手，月均价限2000手。

　　对于三个化工品实物交割期货，自合约上市至合约月份前一个月第14个交易日期间，若单边持仓量小于或等于20万手，则非期货公司会员和客户持仓限额为16000手；若单边持仓量大于20万手，则持仓限额为单边持仓量的8%。自合约月份前一个月第15个交易日起，持仓限额为4000手。三个化工品实物交割期货合约在交割月份的持仓限额仍维持2500手不变。根据大商所发布的公告，对三个化工品实物交割期货合约持仓限额的修改，将自2025年7月28日结算时起，分别在L2602、V2602、PP2602及以后合约上施行。

　　三、月均价期货与标的期货

　　（PP、PE、PVC）异同

　　四、上市首日策略思路

　　化工产业链、塑料加工厂在贸易中广泛采用月均结算价签订长期合同，而传统点价期货工具难以完全匹配此类需求，三个化工品月均价期货的合约规则设计满足了产业对于月均价贸易的风险管理需要。月均价期货以合约月份前一个月的算术平均价作为结算基准如L2509F锚定2025年8月L2509合约月均价，实现套保目标价与现货定价基准精准匹配，解决企业套保痛点，显著提升套保效率。若原料月均涨价，期货盈利能弥补成本。

　　月均价期货的上市为市场带来了全新的交易工具，其独特的结算规则意味着传统的日内短线策略需要调整。对于上市首日的参与，核心思路是熟悉并掌握规则、观察期价波动、谨慎试单。新品种上市初期，流动性可能不足。这会导致买卖价差较宽、成交不够顺畅，因此初始仓位一定要轻，避免在流动性欠佳时进行大额交易。

　　文章编撰时间：2025年10月27日

　　分析师 薛晴

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