1、上周炼焦煤盘面走势较强，自身基本面的驱动因素是什么？

　　沈垚犇：驱动上周焦煤盘面走强的核心因素，首先我们来看供应方面，钢联周度数据显示，上周样本矿山精煤与原煤产量均为环比下降，并且低于去年同期水平，甘其毛都口岸蒙煤单日通关量也从9月下旬最高的20万吨下降至10月下旬最低的13万吨，因此国产与进口供应均出现下滑，为焦煤价格提供有力支撑，其次是需求方面，上周铁水产量虽然是环比小幅下滑，但仍然有239万吨、高于去年同期约1.7%的水平，从库存角度来看，上周焦煤上游矿山与洗煤厂库存环比下降，下游焦化厂库存增加、钢厂库存维稳，整体呈现由上游往下游转移的走势，因此整体来看，当前焦煤供减需增、并且下游仍有补库意愿，自身基本面的强势驱动上周焦煤盘面走强。

　　2、未来焦煤走势怎么看呢？

　　沈垚犇：目前对焦煤短期价格走势的判断仍是高位震荡，核心的支撑在于焦煤供应端的收紧预期，国内方面，11月份中央安全生产考核巡查组将陆续进驻产区开展年度考核巡查，内蒙古明确将煤矿核查期限延长至11月底，预计国内焦煤供应仍将受到政策端的制约，进口方面蒙煤进口阶段性的下滑、以及美煤进口停滞的延续，判断全年焦煤进口量同比下降，而制约焦煤价格上涨的核心因素在于高炉的减产预期，上周钢联数据显示样本钢厂盈利率降至47.6%、超一半的钢厂出现亏损，并且当前五大材的总库存同比高出300多万吨、传统需求旺季的时间窗口所剩无几，若要化解后市钢材的库存压力，最有可能的路径依旧是高炉减产，因此焦煤需求在未来大概率下滑，在供需双弱的假设下判断焦煤盘面突破前高的难度较大，因此预计后市焦煤盘面呈高位区间震荡走势。

　　贵金属分析师：沈垚犇 交易咨询号：Z0022842 从业资格：F03148029

　　研究局限性和风险提示

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