【基本面情况】PX供应端部分装置负荷波动，负荷升至85.9%（+1%），后续关注乌石化和福佳计划10月底重启，关注兑现情况，PX供应四季度预期高位维持。供需平衡上，PX11月累库预期收缩至紧平衡附近；12月PTA存大幅累库预期，若维持当前开工水平PX仍有望继续去库，关注后续加工费低位下额外检修计划的情况；相对聚酯而言，PX四季度维持偏过剩预期，供需偏紧格局边际转弱。效益方面，近期石脑油与MX大幅上涨，PXN走缩至239（-7），PX-MX走扩至104.5（+7）。当前短流程效益维持高位，外采MX效益良好下PX供应韧性偏强。

　　PTA方面，供应端恒力大连220w重启，逸盛宁波220w提负，TA负荷上调至78.8%（+2.1%）；后续四川能投100w、英力士110w10月存检修计划，独山能源新装置300w计划下周投产（计划置换250w老线检修），中泰石化120w计划月底重启，关注实际兑现情况。库存方面，持货意愿维持不佳，社会库存低位累积，小幅累库至222万吨（+2）。效益方面，PTA相对过剩格局不变，PX近期现货流动性紧张程度加剧，TA现金流加工费压缩至历史低位64（-82）；PTA短期供需矛盾不大，预期维持不佳，现金流加工费以低位盘整为主，过剩预期压制下加工费修复需要额外的检修或挺价推动。

　　需求端，聚酯本周负荷持稳，聚酯负荷持稳91.4%（-）。整体来看，聚酯需求继续提负空间不大，近端下游边际改善下开工仍将高位维持。织造订单近期随天气转冷明显好转，终端订单表现同比中性，但成品坯布库存仍存在较大压力。本周下游原料库存消化至低位后集中采购，叠加原油反弹带动买涨情绪，长丝与短纤库存大幅去化至低位。受原料端聚合成本反弹影响，聚酯环节加工费近期压缩明显，但后续涤丝环节效益与库存的动态平衡仍可维持，短期压力不大。织造终端而言，近期下游需求随天气转冷，内销结构性好转，秋冬订单边际改善，织造开工小幅抬升。当前来看坯布库存高位压力初步缓解但仍高于历年同期，关注后续需求改善持续性，10月需求表现好于预期。瓶片方面近期加工费持续修复至450+的年内高位，库存表现健康，关注后续是否会有提负计划公布，瓶片是后续聚酯负荷高度的决定因素。

　　【观点】近期盘面走势再度受宏观政治与成本端主导，地缘影响下原油价格低位大幅反弹，终端需求表现边际明显改善，成本端与需求共振下价格震荡上行。后续来看，基本面的边际改善难以驱动独立行情，单边价格仍主要受宏观预期摆动，下周关注中美谈判动态，周末信息来看情绪偏暖，预计短期估价格跟随宏观维持偏强震荡。在操作上，单边观望为主，加工费方面，TA01盘面加工费建议250以下逢低做扩。

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