近日，浮法玻璃连续阴跌，10月14日，浮法玻璃2601合约回吐7月1日以来的大部分涨幅，同时创下一个月以来的低点。

　　整体来看，浮法玻璃基本面呈现分化。短期来看，浮法玻璃供应在利润修复之下有所阶段性回升，而需求端受制于下游需求复苏同比偏弱，以及终端地产竣工数据同比下滑的拖累，基本面仍现承压格局。而从中长期来看，浮法玻璃产能出清及结构升级趋势较为明确，可关注浮法玻璃环保政策、沙河正康煤制气产线切改工作，若后续释放利好消息，则或将对于市场情绪产生阶段性提振。

　　基本面分析

　　一

　　浮法玻璃中长期产能或仍将有所出清

　　10月14日国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》提到支持包括建材、石化、化工在内的重点行业节能降碳改造，再度明确浮法玻璃转型趋势。

　　目前对于浮法玻璃产能优化升级、淘汰落后产能成为行业共识。浮法玻璃产线按原料区分，主要可以分为天然气制、石油焦制、煤制工艺产线三种。湖北地区为浮法玻璃石油焦产线的主产区，10月11日，湖北省生态环境厅对5起突出环境违法案件挂牌督办，其中2起涉及玻璃或其制品排放污染问题。沙河正康煤制气替代工艺仍在推进中，根据沙河发布，10月7日邢台市长刘文萍到沙河市调研，深入玻璃企业，察看清洁能源替代、工艺升级等情况，强调加快推动新型能源替代。考虑到四季度为取暖高峰期，北方及其他重点区域存在开展大气污染治理的可能性，因此湖北石油焦制玻璃产线、沙河煤制气玻璃产线的边际变动可能对玻璃市场情绪有所影响。

　　二

　　短期玻璃供应略有上行

　　短期来看，沙河、湖北两地浮法玻璃产线仍在正常运转，加之利润修复，有部分前期检修产线点火复产。根据隆众资讯测算，截至10月10日，天然气、煤制气、石油焦三种原料工艺的浮法玻璃利润均得到一定程度的修复。其中，以天然气为燃料的浮法玻璃周度平均利润较9月底环比增加70元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃、以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润则分别增加48元、42元/吨。短期受益于利润修复，浮法玻璃产量略有上行。截至2025年10月9日，全国浮法玻璃周度产量112.89万吨，环比增加0.11%；浮法玻璃行业平均产能利用率80.63%，环比增加0.09个百分点。

　　三

　　浮法玻璃“银十”开局表现不佳

　　2025年双节假期后，浮法玻璃库存较9月底增近6%。而2024年国庆节假期前后库存变动对比来看，2024年10月11日，浮法玻璃库存较9月底下降近20%。可见同比来看，浮法玻璃“银十”开局表现不佳。具体来看，受制于阴雨天气对物流的影响，双节假期期间浮法玻璃成交量放缓，中下游采购积极性不佳。尽管多家玻璃企业在双节假期期间发布假期后的涨价函，刺激产销有所走强，但节后返市，浮法玻璃订单量回温有限，下游深加工企业对高价接受度一般，浮法玻璃库存呈现积累趋势。根据隆众资讯统计，截至2025年10月9日，全国浮法玻璃样本企业总库存6282.4万重箱，环比上涨5.85%，同比上涨6.76%，其中，华北浮法玻璃库存环比大幅上升20.63%。

　　地产竣工面积延续下滑态势，对浮法玻璃增量需求有限。截至2025年8月，中国房屋竣工面积为2659.59万平方米，同比下跌21%。2025年1-8月，房屋竣工面积累计值为27694万平方米，累计同比下降17%。

　　总结与展望

　　整体来看，浮法玻璃基本面呈现分化。短期来看，浮法玻璃供应在利润修复之下有所阶段性回升，而需求端受制于下游需求复苏同比偏弱，以及终端地产竣工数据同比下滑的拖累，基本面仍现承压格局。而从中长期来看，浮法玻璃产能出清及结构升级趋势较为明确，可关注浮法玻璃环保政策、沙河正康煤制气产线切改工作，若后续释放利好消息，则或将对于市场情绪产生阶段性提振。

　　写作日期：2025年10月14日

　　张淼

　　分析师