国内社库小幅去化，精炼锌出口窗口开启，国内库存外流预计将缓解海外现货紧缺的程度。锌产业长期基本面，供给端，国内炼厂开工率高位，精炼锌产出放量，国内社库历史同期高位。另一方面，在长协加工费创历史新低的背景下，海外高成本炼厂亏损压力大，出现减产，导致LME库存持续去化，现货升水飙升。精炼锌进口亏损趋势性扩大亦从侧面反映了内外冶炼境遇分化格局。从全球整体视角看，锌矿周期性供给转宽逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，但考虑到国内存量和新增冶炼产能充足，能够消化矿端的增量，因此全球锌矿产出的增加最终能够落实为精炼锌产量的增加。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。总之，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间。

　　操作上，国内精炼锌出口窗口开启，国内库存外流有助于缓解海外库存不足、现货大幅溢价的情况，并改善沪伦比值，提升进口锌矿性价比。国内下游企业仍可正常按量采购。

　　昨日碳酸锂期货震荡偏强，主力收于79940元/吨。市场成交偏强，下游企业维持刚需采购，询价积极性高。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加431吨至2.1万吨，各原料端的产量均小幅增加。9月智利出口至中国碳酸锂量为1.1万吨，环比减少14%。10月锂辉石和盐湖端均有新产线投产，产量仍有增长潜力。上周国内碳酸锂社会库存环比减少2143吨至13.27万吨，延续去库趋势。下游和冶炼厂小幅去库，其他环节累库。成本端，上周锂辉石精矿价格环比上涨2.7%，锂云母精矿价格环比基本持平，预计锂矿价格跟随锂盐价格变动。8月国内锂辉石进口量61.9万吨，环比减少17.5%，回落至年内平均水平。需求端，据调研，10月下游排产环比继续小幅增长，储能需求表现亮眼。

　　综合而言，近期反弹主要受供应端消息扰动及仓单持续去化影响，部分资金预期枧下窝矿复产延迟。库存结构较前期也有所好转，锂盐厂出货压力不大。在枧下窝矿正式复产前，预计国内供需维持紧平衡，锂价或震荡偏强运行。关注江西矿端问题进展，企业逢低按需采购。

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