机构每日观点

1. 中信期货10月24日发布报告认为，贵金属短期底部或已确认，后续将进入震荡调整阶段，但长期牛市趋势未改。在美元信用持续收缩背景下，金银作为实物货币的价值支撑增强，价格中枢有望上行。宏观层面，美联储货币政策走向及2026年降息预期构成核心驱动，政策人事变动亦可能扰动市场情绪。地缘政治风险持续升温，中美互动与区域局势演变对避险需求形成支撑。美国国债规模突破38万亿美元加剧市场担忧，加息推高利息支出，加剧财政压力，进一步强化贵金属的资产配置属性。短期价格区间关注伦敦金现3900–4400美元/盎司、伦敦银现46–55美元/盎司，震荡中具备配置价值。主要风险来自特朗普政策突变、美联储政策转向及地缘冲突升级，需警惕突发性流动性冲击与市场情绪逆转。

2. 永安期货10月23日发布报告认为，受美国对俄罗斯Rosneft和卢克石油公司实施制裁影响，国际油价短期走强，市场担忧其占俄原油出口近半的供应可能受限。然而，基本面压力持续加剧，IEA上调2026年全球石油过剩预期至180-250万桶/日，四季度过剩规模或超200万桶/日，库存正由水上向OECD国家转移。EIA数据显示，美国商业原油库存虽小幅下降，但战略储备增加，炼厂利润普遍走弱，汽油与柴油裂解价差分化，需求支撑乏力。非OPEC国家如美国、巴西、圭亚那出口增长，OPEC产量亦回升，全球供应宽松格局未改。新加坡燃料油库存攀升，富查伊拉重质燃料油库存大增，反映低附加值产品累库压力。市场月差结构走弱，Dubai与布伦特1-2价差趋近于零，显示远期看空情绪升温。短期油价震荡整理，中枢下移至55-60美元/桶，后续需关注俄罗斯出口实际影响及中美贸易谈判进展。

3. 五矿期货10月23日发布报告认为，铁矿石价格震荡偏弱运行，主力合约收于774元/吨，基差维持高位，现货贴水明显。供给端海外发运量环比回升，澳洲与巴西发运增长，FMG表现强劲，但近端到港量回落；需求端钢联口径日均铁水产量微降，钢厂盈利率持续下滑，部分高炉因利润承压转入检修，终端板材库存压力未缓解。港口库存出现累积，部分受港务费驱动加速入港影响，基本面供增需弱格局显现。宏观层面，C5、C3航线运费回落，中美贸易不确定性仍存，若后续磋商推进或提振市场情绪。整体来看，铁矿石面临钢厂减产压力与库存累积双重压制，价格承压，关注760-765元/吨区间支撑。交易上建议逢高轻仓试空，风险点在于钢厂超预期复产及港口库存去化不及预期。

4. 中信期货10月24日发布报告认为，焦煤市场受供应收缩预期支撑，竞拍价格持续上涨，叠加煤矿安全检查趋严，短期供给端压力加大。钢厂生产维持刚需，宏观政策预期仍存，对价格形成一定托底作用。基本面呈现供需紧平衡格局，库存去化缓慢，但下游采购情绪受成本与利润制约，提涨动力不足。交易策略上，短期可逢低布局多头，关注政策动向与煤矿复产节奏；中长期需警惕宏观情绪波动及钢厂限产风险。主要风险包括：若宏观预期落空或安全检查放松，供应端可能快速修复，压制价格上行空间；同时，钢厂利润承压或引发原料采购降库，进一步拖累焦煤需求。