本文首发于2025年10月22日

　　导语

　　进入10月份，山东地区民用液化气走势逐步下跌，近日跌势加剧，主因供应量阶段性增加以及市场低价资源冲击影响，市场心态及需求表现疲软，利空区内炼厂导致出货乏力，库存压力上升。目前，市场成交氛围已有好转，且下游工业需求有所增加，待下旬供应减少后，预计民用气价格将筑底反弹。

　　10月份，山东地区民用气出现前期偏强震荡，后期直线下跌走势。截至10月20日收盘，山东民用液化气均价为4070元/吨，较月初下跌470元/吨，个别低价成交在4050元/吨，已跌至两年内低点。驱动市场价格先强后弱的主要因素为：1、MTBE出口集港支撑下，节后市场走势良好，液化气下游化工需求尚可，对民用液化气形成支撑；2、仓单及个别炼厂资源由自用转为外销，驱动省内民用气资源供应大幅增加，并且价格较低，对炼厂民用气形成冲击。

　　伴随价格逐步下跌，目前市场成交氛围已有好转，据了解昨日部分地方炼厂竞拍成交溢价明显，幅度在80-140元/吨不等，高价成交已回弹至4230元/吨附近。那么后期市场能否筑底反弹，从以下几个方面进行分析：

　　液化气进口成本预计持续下跌，相关产品走势存压

　　10月，国际现货市场价格重心下移，原油价格继续下跌，OPEC+增产，叠加个别地区局势相对缓和、中国美国贸易格局打压，导致原油连续下跌，拖累远东指数及CP预期重心下移。截至10月20日，丙烷CP预期441美元/吨，环比10月CP下跌54美元/吨；丁烷CP预期446美元/吨，环比10月CP下跌29美元/吨。预计后期进口成本延续跌势，将继续利空国内丙丁烷现货市场。

　　当前区内民用气与丙烷价差380元/吨，与异丁烷价差455元/吨。对比来看，民用气价格优势明显，对区内民用气市场存有一定支撑，然中长期看，在进口成本走低影响下，丙烷及异丁烷市场难以好转，或利空液化石油气长线走势。

　　供需矛盾缓解，市场回归理性

　　9月底，区内局部地方炼厂检修，区域内民用气供应缩减。然步入10月，区内港口仓单货源集中出库，叠加某炼厂前期自用民用气外销，另部分长期停产地方炼厂开工恢复，10月中上旬山东民用气供应量每日增加千吨以上。当地供应面短期宽幅放量，叠加地方炼厂排库需求，企业低价出货，带动区内其他地方炼厂被动让利，价格跌至低位。

　　下旬，随着仓单货源减少以及某炼厂货源重回自用，山东民用气供应恢复，叠加部分下游深加工开工提升，消耗民用气化工需求增加，市场供需矛盾或扭转，市场走货存好转可能，支撑价格止跌回稳并出现反弹。但从需求端来看，因油品走势疲软，价格持续走跌，化工企业利润空间逐步收窄，对原料液化气价格亦存有拖累。

　　综合预计，短期随着供应预计缩减以及当前市场价格低位刺激下，下游逢低补货意愿有所提升，将利好市场价格筑底回升，但中长线受油品需求持续疲软抑制，液化气下游深加工产品走势难有乐观预期，叠加液化气进口成本持续下降影响，预计10月下旬至11月上旬山东地区民用气市场呈现先小幅反弹，后震荡整理走势，价格运行区间在4100-4400元/吨。