【导语】秋种用肥陆续跟进，消化库存为主，复合肥市场按需补货，新单量较少。业者关注转向冬储备肥，少数肥企明确新价，市场待市观望居多，等待更多新价指引。卓创资讯预计，冬储价格或窄幅波动，先跌后涨。

　　随着近日天气转晴，秋粮收获逐步扫尾，冀鲁豫地区玉米收获整体进度8成以上，湖南晚稻收获近2成。冬小麦播种延迟，局部地区陆续播种，冀鲁豫及周边区域延迟到月底或下月初。湖北、安徽、四川等地区油菜播种陆续跟进。复合肥市场重心逐步转向冬储备肥，原料成本预期窄幅波动，少数肥企明确冬储新价，45%S(15-15-15)市场主流参考2800-2900元/吨，35%CL(30-0-5)市场参考1350-1500元/吨，多数肥企仍在观望，等待更多新价指引。

　　秋季肥降库存出货为主，成交单议

　　目前国内复合肥市场处于秋冬备肥过渡阶段，秋季备肥锁单进度基本可满足市场8-9成需求，因用肥滞后，经销商货源下沉慢于往年。因此，从秋季需求来看，补货余量有限，且多数肥企仍有现货库存等待入市。秋种用肥预期在月底或下月初集中跟进，秋季备肥货源将快速消化。10月底部分肥企面临销售年度冲任务，出货意愿偏强，补货执行一单一议，实际成交区间收窄，45%高氮肥主流市场价2300-2450元/吨，个别肥企价格更低。

　　据卓创资讯调研，冀鲁豫地区秋季肥市场到货8-9成，苏皖地区市场到货5成以上，且多数肥企仍有待发订单，现货库存可满足出货需求。截至10月16日，复合肥样本企业库存78.9万吨，较9月底增加5.30%，高于去年同期水平。复合肥产能运行率26.82%，较9月底降低8.75个百分点，低于去年同期。较去年同期来看，用肥节点延后，社会库存消化缓慢，抑制肥企开工，产能运行率降低，而企业库存高于同期，肥企降库存出货意愿偏强。

　　冬储备肥跟进，原料成本预期指导新价

　　冬储备肥转为高氮肥及硫基肥，少数肥企明确新价，头部企业暂无新价指引，业内待市观望情绪浓厚。截至10月20日，港口62%氯化钾市场均价3227元/吨，较9月30日下跌0.21%，尿素市场均价1606元/吨，较9月30日下跌2.72%，跌幅相对明显。原料市场磷钾高位弱势盘整，幅度有限，尿素价格震荡下行，加重冬储高氮肥成本偏弱预期，业者备肥信心不足。近日磷肥止跌上涨预期逐步增强，主要受其原料硫磺、合成氨价格上涨支撑成本，且磷肥开工逐步降低，成本压力增强。不管高氮肥还是硫基肥，原料中尿素、氯化钾不可或缺，其价格及预期对冬储备肥影响最大。

　　冬储备肥价格预期或窄幅调整，备肥意愿或低于同期

　　冬储备肥以高氮肥及平衡硫基肥为主，原料成本定价逻辑指导下，原料氮磷钾价格走势及预期对其价格指导意义较强。

　　一是备肥预收跟进预期缓慢。秋季肥扫尾与冬储备肥启动时间重叠，经销商逐级铺货意愿更强，资金仍在持续回笼阶段，冬储备肥打款能力有限，冬储备肥启动或缓慢且周期拉长。复合肥企业以销定产，冬储备肥生产或在11月份陆续跟进。

　　二是原料成本预期窄幅调整。(1)尿素中国中小颗粒市场均价1606元/吨，较2024年均价下跌33.39%，目前市场价格已经低于近10年均价。供应充裕仍对国内尿素后续价格影响较大，需求面刚需提振仍略显乏力，短期内尿素市场预计延续低位整理运行。(2)磷酸一铵秋季用肥结束，市场需求下降，但成本端支撑较强。卓创资讯预计，磷酸一铵市场价格或小幅探涨。(3)国内钾肥整体供应量缓增，虽需求延续弱势，但在大型贸易商价格托底作用下，市场或进入补库周期，对现货市场价格形成一定支撑。但同时，伴随钾肥进口量持续增多，新旧货源共存于市场，在无重大消息的影响下，钾肥市场或保持弱势盘整走势，价格维持区间震荡。

　　因此，权衡供需及原料成本预期来看，冬储备肥价格或窄幅波动，备肥跟进受制于资金回笼状况、备肥预期利润等影响，冬储备肥参与意愿或难提振。结合原料成本推算及少数新价指导，卓创资讯预计，冬储备肥45%S(15-15-15)指导价或参考2850-2900元/吨，35%CL(30-0-5)指导价或参考1400元/吨附近，预收后新价或有上扬可能。