【盘面信息】双焦回调后铁矿石价格反弹。钢材价格短期止跌。

　　【信息整理】1. Mysteel统计中国47港进口铁矿石港口库存总量15065.28万吨，较上周一增340.14万吨；45港库存总量14368.88万吨，环比增282.74万吨。2. 海关总署数据显示：2025年1-9月国内钢坯出口总量共计1072.97万吨，年同比增加215.43%；国内钢坯进口总量共计60.63万吨，年同比减少62.17%。海关总署数据显示：2025年9月国内钢坯出口总量共计149.36万吨，月环比减少15.34%，年同比增加41.85%。其中普方坯占比55.67%，普板坯占比10.89%。2025年9月份国内钢坯进口总量共计2.21万吨，月环比减少45.17%，年同比减少58.34%。其中普方坯占比9.66%，普板坯占比8.43%。

　　【南华观点】当前铁矿石市场在宏观情绪与基本面双重压力下弱势运行。中美贸易摩擦持续发酵抑制市场风险偏好，加剧工业品价格集体回调。基本面呈现“供强需弱”格局：供应端，海外发运量维持季节性高位，港口库存已出现超季节性累积，全国45港库存环比增加，供应宽松态势延续；需求端，尽管日均铁水产量仍处240万吨以上高位，但钢厂利润急剧收缩至盈亏边缘，成材销售疲软及库存压力通过负反馈机制传导至原料端，压制铁矿采购意愿。短期价格估值虽因基差走阔而偏低，空头情绪有所释放，但上行驱动不足。未来关键变量在于政策面信号，市场密切关注二十届四中全会对“十五五”规划的定调以及中美经贸磋商进展，若出台实质性内需刺激政策或贸易摩擦缓和，有望提振市场预期并托底矿价。

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