早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.4%至1055.25美分/蒲，CBOT指数上涨0.28%至290.2美金/短吨

　　1.AgRural：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的24%。

　　2.CONAB：截至10月18日，巴西大豆播种率为21.7%，上周为11.1%，去年同期为17.6%，五年均值为27.7%。

　　3.USDA：截至2025年10月16日当周，美国大豆出口检验量为1474354吨，前一周修正后为1017172吨，初值为994008吨。2024年10月17日当周，美国大豆出口检验量为2549979吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为5537802吨，上一年度同期8013348吨。

　　4.我的农产品：截止10月17日当周，国内大豆压榨量216.62万吨，开机率为59.59%。国内大豆库存768.7万吨，较上周增加2.94万吨，增幅0.38%，同比去年增加165.75万吨，增幅27.49%。豆粕库存97.62万吨，较上周减少10.29万吨，减幅9.54%，同比去年增加3.9万吨，增幅4.16%。

　　宏观方面整体好转带动美豆盘面上行，不过国际大豆压力仍然较大，预计后续仍有回落可能。国内豆粕受到宏观面影响，整体走势一般，在后续供应压力增加的情况下，预计盘面偏回落。菜粕近期同样受到宏观方面影响，预计同样存在一定压力。

　　1.单边：豆粕05合约逢高布局空单。

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约反弹修复，涨0.24（1.55%）至15.17美分/磅。上一交易日伦白糖价格反弹修复，主力合约涨8.1（1.84%）至447.8美元/吨。

　　1．据海关总署公布的数据显示，2025年9月，我国进口食糖55万吨，同比增加14.63万吨。2025年1-9月，我国进口食糖315.72万吨，同比增加26.24万吨，增幅9.06%。2024/25榨季，我国进口食糖461.89万吨，同比下降13.58万吨，降幅2.86%。。

　　2．据海关总署数据，2025年9月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.14万吨，同比减少13.52万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.13万吨，同比下降24.37万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共11.01万吨，同比增长10.86万吨。2025年1-9月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计88.52万吨，同比减少85.24万吨。2024/25榨季，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计152.44万吨，同比减少62.96万吨。

　　3．云南受副高外围偏南气流和冷空气影响，降雨天气持续，10月18-19日临沧市西部、德宏州、普洱市部分地区出现中到大雨局部暴雨，其中，云南普洱景谷镇强降雨导致罕见洪水，雨后河水暴涨岸边田地被洪水淹没。据了解，景谷镇少数低海拔地区甘蔗被雨水冲走，出现倒伏及折断的情况，高海拔地区的甘蔗影响有限。灾情出现后，制糖企业迅速开展灾后救援。因降雨仍在持续，受灾损失及影响仍在统计中，后期会继续跟踪。今年以来云南雨水偏多，尽管前期看甘蔗长势不赖，但考虑到9月份以来降雨不减反增，日照时长同比减少近40%，加上强降雨导致的甘蔗倒伏及折断情况，估计今年云南的甘蔗糖分会低于正常年份。

　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西主产区累计糖产首次超过去年水平，双周制糖比虽然季节性下降，但是仍高于去年同期（目前双周制糖比51.17%，去年同期47.73%），也就说未来一段时间双周糖产大概率要高于去年同期，巴西糖产增加的预期越来越接近于现实，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。近期原油价格下跌，乙醇对食糖的支撑重心下移，原糖基本面偏弱。目前主力合约已经跌破前低，下方空间被打开，预计原糖大趋势偏弱势。

　　1.单边：国际糖价跌破前低，下方空间被打开，大趋势上偏弱势，短期大跌后预计将有所反弹修复。国内市场预计短期受外盘影响大，短期预计也将有所震荡修复。建议逢高布局空单。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.35%至51.31美分/磅；昨日马棕休市一天。

　　1.ITS：马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为1044784吨，较上月同期出口的1010032吨增加3.4%。

　　2.据外媒报道，印尼能源部长表示，印尼政府或将调控毛棕榈油出口以确保有足够的国内供应来生产生物柴油。印尼政府计划在2026年下半年将其提升至B50，这引发了全球食用油供应可能减少的担忧，因为印尼出口到海外的数量将减少。印尼能源部长Bahill Lahadalla承认，B50将增加国内对毛棕榈油的需求，他说，政府正在考虑采取措施增加棕榈油产量，以满足不断增长的需求，或减少出口。能源部数据显示，采用B50将需要每年使用2010万千升棕榈油制生物燃料与普通石油柴油混合，而采用B40则需要1560万千升。

　　3.USDA作物生长报告前瞻：分析师预计，截至上周日，美国大豆收割率为73%，玉米收割率为59%。分析师对大豆收割率的预估区间较大，介于61%-82%；对玉米收割率的预估区间介于51%-66%。

　　4.据外媒报道，美国环保署（EPA）公布的数据显示，美国9月份可再生燃料掺混数量超过8月份，显示可再生燃料生产活动持续增强。数据显示，9月份美国乙醇可再生燃料识别码（D6）生成数量约为12.3亿份，略高于8月份的12.2亿份。数据显示，9月份生物柴油的可再生燃料识别码（D4）生成数量为6.6亿份，较8月份的5.46亿份增长20.9%。

　　5.CONAB：截至2025年10月18日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为21.7%，此前一周为11.1%，上年同期为17.6%，五年均值为27.7%。

　　基本面上，市场传印尼计划提高出口税来推进b50政策。短期棕榈油缺乏实质性利多，维持震荡。目前国内豆油小幅累库，市场时传国内出口豆油至印度，后期随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。整体上，受宏观环境和情绪影响油脂短期或有所回落，但整体预计维持震荡运行。

　　1.单边：油脂短期维持震荡运行，暂观望，回调较多时可考虑轻仓试多。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘上涨，美玉米12月主力合约上涨0.1%，收盘为423.5美分/蒲。

　　1.据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货连续第五个交易日上涨，基准期约收高0.2%，追随邻池大豆市场的涨势，但是玉米供应充足，制约大盘的上涨空间。

　　2.据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘略微上涨，基准期约收高0.2%，追随邻池大豆和玉米市场的涨势。

　　3.据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至10月18日，巴西一茬玉米播种率为33.2%，上周为31.2%，去年同期为32.3%，五年均值为34.4%。

　　4.美国农业部数据显示，截至2025年10月16日当周，美国玉米出口检验量为1317724吨，前一周修正后为1210036吨，初值为1129708吨。

　　5.10月21日北港收购价价为700容重15水分价格为2110-2115元/吨，收购25水潮粮0.835元/斤，价格上涨，东北产区玉米上涨，华北产区玉米反弹。

　　美玉米外盘继续反弹，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍窄幅震荡。国内新作玉米上量减少，东北玉米企稳上涨，港口价格继续反弹。华北玉米现货上涨，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货短期仍会反弹。01玉米继续反弹，华北现货陆续上市，盘面回落空间相对较小。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡，回调短多。01玉米多单持有。05和07玉米多单回调买入。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现上涨态势。其中东北地区11.6-11.9元/公斤，上涨0.2元/公斤；华北地区11.3-11.8元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区10.9-11.7元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；华中地区10.8-11.6元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；西南地区10.5-10.9元/公斤，持稳；华南地区10.2-11.5元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止10月17日当周，7公斤仔猪价格165元/头，较上周下跌8元/头。15公斤仔猪价格256元/头，较上周下跌10元/头。50公斤母猪价格1545元/头，较上周持平；

　　3.农业农村部：10月17日“农产品批发价格200指数”为119.76，上升0.35个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.84，上升0.40个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.03元/公斤，上升0.1%

　　短期生猪出栏量仍然维持高位，规模企业出栏量有所下降，但仍然维持高位，普通养殖户出栏也比较积极，二次育肥前期对猪价有一定支撑作用，近期对猪价支撑减少。但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。

　　1.单边：阶段性观望为主

　　3.期权：卖出宽跨式策略

　　花生

　　1.全国花生通货米均价4.18元/斤，持平，其中，河南白沙通货米好货参考价4.2-4.3元/斤不等，上货稀少，鲁、豫、冀大花生通货米3.8-4.4元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.1-4.2元/斤，河北唐山、辽宁兴城花育23价格3.9-4.05元/斤，价格从质。

　　2.油厂通货米合同采购报价8150-8300元/吨、部分下调50元/吨，油料米合同采购报价7800-7900元/吨，部分油厂到货量大幅增加。

　　5.据Mysteel调研显示，截止到2025年10月16日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计31875吨，较上周减少3950吨，减幅11.03%。据Mysteel调研显示，截止到2025年10月16日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计38296吨，较上周增加926吨，增幅2.48%。

　　花生现货陆续上市，但受到降雨影响，河南新季花生整体偏强，东北花生偏强。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点花生陆续上市，短期降雨影响产量及新季花生质量，01花生短期偏强震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面偏强震荡。

　　鸡蛋

　　1.昨日主产区均价为2.8元/斤，较上一交易日价格下跌0.07元/斤，主销区均价3.09元/斤，较上一交易日价格下跌0.03元/斤。昨日东莞停车场剩车20台，1号停车场剩8台车。今日全国主流价格多数回落，今日北京各大市场鸡蛋价下落5元每箱，北京主流参考价130元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格130-131【落5】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格以落为主、河北价格回落；山东主流价格下落定，河南蛋价格下落，湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　3.根据卓创数据，10月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2032万只，较前一周增加2.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，10月16日当周淘汰鸡平均淘汰日龄499天，较前一周持平。

　　4.截至10月9日当周全国代表销区鸡蛋销量为7179吨，较上周相比减少5.8%。

　　5.根据卓创数据显示，截至10月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.3元/斤，较前一周下跌0.29元/斤；10月12日，蛋鸡养殖预期利润为-0.51元/羽，较上一周价格下跌2.79元/斤。

　　6.据卓创数据，截至10月17日当周生产环节周度平均库存有1.05天，较上周库存天数减少0.45天，流通环节周度平均库存有1.1天，较前一周减少0.23天。

　　供应端在产蛋鸡仍处于高位，据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，高于预期存栏量，9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽。需求端整体表现较为一般，预计短期在未出现明显改善的背景下，蛋价仍然以偏弱为主，预计近月合约未来大概率震荡偏弱走势为主，建议前期空单获利平仓。

　　苹果

　　3.卓创：上周五产地苹果交易价格平稳，周末期间山东产区苹果逐渐开始设点收购，好货客商逐渐开始有报价。但是目前果农出售货源总体质量一般，成交量比较少。西北产区随着降雨暂停，红果增加，可交易货量增加。市场到货量不大，销售速度平稳，价格稳定。

　　4.现货价格：山东烟台栖霞苹果少量开始收购，上市量较少，成交量很少，各家收购价格差异较大，以质论价。新季纸袋富士80#以上一二级3.5-4.0元/斤，个别冷库高价4.2元/斤收购；80#以上一二级半3.2 3.5元/斤；80#以上统货2.0-2.8元/斤，三级果1.3-1.8元/斤，以质论价。今年总体质量一般，好货量少，多数按照统货销售，果农出货意愿良好，普遍接受顺价出货。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起统货2.0-2.8元/斤，果农要价2.0-2.8元/斤，主流成交价格区间2.0-2.8元/斤。陕西延安市洛川苹果订货价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.5-4.0元/斤，高价4.0-4.5元/斤。客商订购好货为主，近期订货积极性比较高。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.5-4.0元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，主流成交价格区间3.5-4.0元/斤。

　　2.套利：多11月空1月。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.1（0.16%）至64.19分/磅。

　　1.中国棉花信息网专讯2025年10月20日，出疆棉公路运输价格指数为0.1797元/吨·公里，环比上涨0.06%。今日，运输需求略有下降，运力资源同步降低，指数小幅上涨。预计短期内，运价指数或将呈现整体波动上行态势。

　　2.中国棉花信息网专稿海关总署最新数据显示，2025年9月，我国棉布进口米数为3628.19万米，同比增加17.58%，环比减少8.28%；进口重量为4603.92吨，同比增加11.63%，环比减少0.32%；进口金额为2800.53万美元，同比减少2.47%，环比增加2.23%。

　　3.根据美国农业部的统计，截至2025年10月17日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为37.67万吨，占年美棉产量预估值的12%，同比慢27%（2025/26年度美棉产量预估值为288万吨）。美陆地棉检验量37.61万吨，检验进度达13.37%，同比慢27%；皮马棉检验量0.06万吨，检验进度达1%，同比慢92%。

　　随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，市场未出现大范围抢收的情况，部分市场收购价格在6.2元/公斤附近。随着新花大量上市，预计盘面将有一定的卖套保压力。需求端市场旺季表现一般，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。

　　1.单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉短期变化不大，预计维持震荡走势。