【导语】国庆节后终端市场订单释放一般，下游传统旺季尚未启动，需求端增量预期尚不显著，且下游原纸行业利润依旧偏窄，原料采购节奏较缓，进口针叶浆成交氛围清淡延续，现货价格表现疲软。下旬市场动销难有明显好转预期，预计进口针叶浆现货价格缺乏反弹支撑，或易跌难涨。

　　下游需求难有改善进口针叶浆成交依旧清淡

　　受宏观经济环境偏弱影响，终端企业观望情绪浓厚，按需采购为主，补库意愿不足，下游原纸市场订单表现平平，拖累国庆节后原纸行业开工表现。截至10月16日，双铜纸周度开工率在63.90%，较国庆节前下滑5.31个百分点；木浆双胶纸周度开工率在48.61%，较节前下滑2.96个百分点；木浆生活用纸周度开工率在67.01%，较节前下滑0.24个百分点；白卡纸周度开工率在61.62%，较节前下滑3.30个百分点。下游原纸行业整体开工积极性难有带动，原料备货节奏偏缓，拖累进口针叶浆市场成交疲软。

　　原纸行业利润承压牵制进口针叶浆价格疲软

　　除开工偏弱影响外，下游加工利润也是直接影响浆市需求的重要因素。从市场情况来看，文化纸市场出版招标工作尚未启动，纸厂成品库存压力较大，造成文化纸价格持续偏弱，行业加工利润下行。截至10月16日，双铜纸周度加工毛利率在-3.53%，较节前下滑0.99个百分点，木浆双胶纸加工毛利率在-6.56%，较节前下跌0.53个百分点；“双十一”对生活用纸消费带动作用逐步减弱，虽生活用纸部分企业发布涨价函，但实际落实空间较为有限。截至10月16日，木浆生活用纸加工毛利率在-7.07%，较节前改善0.08个百分点；包装纸行业表现较好，企业积极促涨，但市场需求减弱，订单跟进有限，预计市场价格涨幅或收窄，周度加工毛利率在-8.69，较节前改善1.28个百分点。

　　目前下游原纸行业加工理论毛利水平均表现较弱，纸厂原料采购心态相对谨慎，进口针叶浆市场需求收窄的同时，下游对高价货源接受度不高，逢低询单主导下，也牵制进口针叶浆价格表现疲软。截至10月16日，中国进口针叶浆均价在5522.14元/吨，较节前下跌17.32元/吨，跌幅0.31%。

　　下旬市场利好支撑不足进口针叶浆价格或易跌难涨

　　目前港口库存依旧偏高运行，供应面表现宽松，而传统旺季预期信心欠佳，下游原纸行业整体需求放量不足，且下游对高价原料接受度不高，成本端牵制浆市价格，下旬市场动销节奏或难有好转，预计进口针叶浆价格或易跌难涨，下行空间或在50元/吨以内。仍需关注中美关税及上海期货交易所纸浆主力合约价格对现货市场的影响。

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