中美贸易有新的变故，美宣布大幅增加关税，预计对短期宏观情绪有较大的影响，谨防锌价短线急跌。中长期而言，中美贸易谈判前景仍面临很大的不确定性，但市场可能会更加倾向于相信双方的冲突会在曲折中逐步缓和，即高关税为谈判手段，而不会持续存在。锌产业长期基本面，供给端，在利润刺激下，国内炼厂开工率提升，精炼锌产出放量，国内社库加速累库。另一方面，在长协加工费创历史新低的背景下，海外高成本炼厂亏损压力大，出现减产，导致LME库存持续去化。精炼锌进口亏损趋势性扩大亦从侧面反映了内外冶炼境遇分化格局。从全球整体视角看，锌矿周期性供给转宽逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，但考虑到国内存量和新增冶炼产能充足，能够消化矿端的增量，因此全球锌矿产出的增加最终能够落实为精炼锌产量的增加。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。总之，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间。

　　操作上，贸易冲突预计会对短期宏观情绪带来较大影响，谨防锌价短线急跌，但下跌可能难有持续性，下游企业可考虑逢低采购。

　　基本面缺乏新驱动，锂价震荡运行。上周碳酸锂期货窄幅震荡，主力收于72740元/吨。电池级碳酸锂价格7.355万元/吨，周环比持平。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加119吨至2.04万吨。9月智利出口至中国碳酸锂量为1.1万吨，环比减少14%。10月锂辉石和盐湖端均有新产线投产，产量仍有增长潜力。上周国内碳酸锂社会库存环比减少2024吨至13.48万吨，延续去库趋势。下游和其他环节去库，冶炼厂累库。成本端，上周锂辉石精矿价格环比下跌0.9%，锂云母精矿价格环比下跌2.4%，预计锂矿价格跟随锂盐价格变动。8月国内锂辉石进口量61.9万吨，环比减少17.5%，回落至年内平均水平。需求端，据调研，10月下游排产环比继续小幅增长，储能需求表现亮眼。消息面上，宜春市8家涉锂矿山企业已经全部提交了矿种变更储量核实报告，一家锂矿企业内部人士表示，在产矿停产可能性不大。

　　策略方面，江西锂矿合规问题仍未正式落地，市场对结果存一定分歧。在枧下窝矿正式复产前，预计国内维持供需紧平衡。锂价向上受到高库存和套保需求的压制，向下旺季需求提供一定支撑，预计震荡运行为主，参考区间[70000,75000]。关注矿端问题进展，企业可考虑逢低按需采购。

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