导语

　　每年国庆假期后，PVC行业库存均会出现增加，2025年情况也不例外。据卓创样本调研数据，2025年的库存增幅明显高于2024年，侧面说明今年的供应压力继续增加。后续库存仍有继续增加趋势。

　　假期结束PVC库存快速增加

　　每年的国庆假期，由于上游企业普遍开工稳定，下游部分陆续放假，供应压力会有一定的增加，体现在数据上是库存上升。2025年的情况也不例外。

　　从上游库存变化来看，据卓创资讯数据显示，截至10月9日上游样本企业厂区库存33.73万吨，较节前增加9.165万吨，明显高于去年4.565万吨的增幅；截至10月9日上游样本企业可售库存-13.415万吨，较节前增加27.315万吨，明显高于去年9.288万吨的增幅。

　　从社会库存变化来看，据卓创资讯数据显示，截至10月9日华东及华南扩充样本后库存在93.75万吨，较节前增加4.3万吨，明显高于去年0.22万吨的增幅。

　　从同比数据来看，社会库存继续创历史新高，截至10月9日华东及华南扩充样本后库存在93.75万吨，同比增加17.73%。而从厂区库存来看，跟往年同期变化不大，截至10月9日上游样本企业库存33.73万吨，同比减少1.08%。上游样本企业可售库存同比略高，但仍然是订单大于库存，企业整体销售压力并未明显增加。

　　整体来看，今年PVC库存压力的增加主要还是体现在社会库存方面，而社会库存主要的货权集中在贸易商手里，这种情况的出现是因为传统贸易方式已经很难盈利，而这两年以来现货一直处于贴水，期现正套成为贸易商主要的操作模式，赚取基差走强的利润是当前相对安全的操作手法，所以贸易商也愿意持有现货。

　　供大于求矛盾加剧是库存增加的主因

　　无论是库存在贸易商环节，还是在上游企业环节，都是体现了PVC行业供应压力的增加。而供应压力增加的原因主要是今年新增较为集中，据卓创资讯统计1-9月份新增产能已经累积增加170万吨，另外存量开工也相对较高，1-9月份PVC产量1799.287万吨，同比增加2.91%。内需持续处于弱势，1-9月份国内PVC需求评估1509.3万吨，同比减少1.98%。

　　今年社会库存较去年增加尤为明显另外一个原因是去年的库存增量数据略有失真，去年9月份华北陆续增加了几个交割仓库，但这些仓库未统计在内，货源出现了一定的分流，另外去年新疆货源存在运输限制，影响了一部分到货。

　　未来高库存问题仍将延续

　　供应端高位将延续，10月份仍有两套装置陆续量产，存量开工预期维持相对偏高，后期供应端产量仍将维持高位。需求端受地产弱势影响，后续PVC需求难言乐观，所以后续整体供应压力仍将较大。出口是解决供需矛盾的关键因素，但随着印度反倾销计划落地影响，中国PVC出口流向需要重构，四季度出口或将受到一定影响。所以预计四季度PVC供应过剩仍将是市场的主要矛盾。

　　文|于江中