【盘面回顾】BU11收于3375元/吨

　　【现货表现】山东地炼重交沥青价格3490元/吨

　　【基本面情况】钢联口径供给端，山东开工率-2.4%至39.6%，华东开工率-10%至29%，中国沥青总的开工率-2.1%至34.5%，山东沥青产量-0.8至20.5万吨，中国产量-1.9万吨至61.8万吨。需求端，中国沥青出货量-9.21万吨至22.13万吨，山东出货--5.51万吨至5.4万吨；库存端，山东社会库存+1.1万吨至13.5万吨和山东炼厂库存+1.8万吨为16.2万吨，中国社会库存-0.5万吨至41.2万吨，中国企业库存+4万吨至46.2万吨。

　　【南华观点】本周受部分炼厂复产沥青影响，沥青总体供应继续呈增长态势，而需求端华南因受台风影响、华东因降雨影响需求始终无法有效释放，整体现货市场交投平淡。而主要原因依旧是资金短缺尚未改善，导致短期旺季并没有超预期表现。后续山东部分炼厂有检修计划或转产渣油，缓解局部供应压力。库存结构上有所改善，厂库持稳且压力较小，社库呈现去库态势，节前备货和刚需启动带动整体库存去化。原料紧张，重油偏紧等问题并未实质性缓解，因此沥青裂解价差仍然维持高位;目前看需求端，未来一周南方仍有降雨，天气因素使得旺季不旺特征明显。同时国庆长假将至，节前补货带动部分需求前置。成本端原油，随着opec持续增产，成本端有望不断下移。中长期看，需求端将随着临近秋季南北方施工条件转好，整体施工进入旺季，即使阶段性仍然降雨较多因此在原油利空因素消化后，在需求旺季预期的带动下，沥青期货年内或许仅有最后一次上涨的机会了。近期山东消费税改革试点并未进一步扩大，因此受原油配额和消费税限制，华南地区依旧为沥青价格洼地。总之，沥青现阶段旺季并无超预期表现。

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