【盘面信息】铁矿石低开高走。

　　【信息整理】1.矿业巨头必和必拓（BHP）集团与中国国有铁矿石买家间的价格争端陷入僵局，可能持续至 2026 年初。目前必和必拓对中国的铁矿石出货量暂未受太大影响，因已售出 11 月和 12 月大部分配额矿石。中国矿产资源集团（CMRG）下令暂停采购后，必和必拓将部分货物提供给其他贸易商等买家。暂停采购的影响或在必和必拓销售 1 月交货矿石时显现，这可能给必和必拓谈判留有余地。中国是全球最大铁矿石消费国，必和必拓是主要供应商之一。CMRG 要求国内主要买家暂停从必和必拓购买新的以美元计价海上铁矿石，此举是为加强中国在与必和必拓等矿商谈判中的地位，中国希望确立对铁矿石定价的控制权。CMRG 虽对单个企业商业运营无正式权威，但因政治影响力和战略重要性，建议具约束力。澳大利亚总理希望问题尽快解决，CMRG 和必和必拓暂未回应相关评论请求。2. 根据找钢网数据，本期钢材产量维稳，库存下降，表需季节性回升，整体情况与钢联数据一致。

　　【南华观点】铁矿石市场整体运行平稳。从供给端来看，铁矿石发运量稳定维持在 3000 万吨以上，保障了市场基础供给；需求端呈现积极态势，钢厂根据实际需求开展补库操作，终端需求伴随季节性特征逐步回暖，带动铁矿石库存出现下降，市场基本面实现边际回升。不过，短期市场扰动主要来自供给端两方面因素：一是长协价格谈判问题持续发酵，中国矿产资源集团已明确要求国内钢厂与贸易商暂停采购以美元计价的必和必拓（BHP）海运铁矿石，目前仅少量在岸、且以人民币计价的到港资源仍可正常交易；二是西芒杜项目再次发生伤亡事故，市场担忧该事件可能进一步拖慢项目投产进程，对后续铁矿石供给增量形成潜在制约。从市场反应来看，当前必和必拓（BHP）股价与铁矿石价格仍保持相对平稳，这一现象也侧面反映出市场普遍认为，此次暂停采购更多是中国在长协价格谈判中的策略性手段，而非长期供给管控 —— 毕竟从现实供需格局来看，中国短期内难以找到能够完全填补必和必拓（BHP）供给缺口的替代资源。

　　综合来看，在终端需求季节性回暖、基本面边际改善的背景下，叠加供给端扰动因素持续存在，预计短期内铁矿石价格将呈现 “易涨难跌” 的运行态势。

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