1.9月回顾：低位震荡为主，区域调价效果有限；

　　2.开工率高位持稳，产量维持年内峰值区间；

　　3.地产竣工拖累核心需求，深加工补库显乏力；

　　4.阶段性去库后趋稳，企业累库压力犹存；

　　5.燃料成本分化加剧，行业盈利呈结构性分化

　　6.最新政策：六部门出台稳增长方案，产能调控成核心抓手

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　　9月回顾：低位震荡为主，区域调价效果有限

　　9 月浮法玻璃现货价格延续低位徘徊、局部微调态势，市场缺乏明确上涨驱动。据隆众资讯监测，9月1日全国浮法玻璃现货均价1154元/吨，截至9月20日，现货市场报价维持1150元/吨，环比几乎持平，全月均价较去年同期的1319元/吨下降169元/吨，降幅达12.8%。区域价格呈现北稳南弱特征，华北沙河地区5mm大板价格稳定在1080元/吨，企业通过小幅返利维持出货；华中地区价格跌至1040-1130元/吨区间，湖北部分企业报价环比下调20元/吨；华东地区报价1150-1200元/吨，调价后市场接受度有限，实际成交多存在10-15元/吨优惠。价格企稳缺乏基本面支撑，主要依赖供应收缩预期及成本底线支撑，月末受政策利好影响，期货主力合约上涨至1217元/吨(截至9月26日夜盘数据)，但现货基差继续处于弱势，显示现货市场信心仍显不足。

　　02

　　开工率高位持稳，日熔维持年内峰值区间

　　9 月国内浮法玻璃供应总体延续稳定，产能释放处于年内相对高位。据隆众资讯数据显示，截至9月25日，全国浮法玻璃有效产能约20万吨，日产量稳定在16万吨左右，行业开工率持稳于76%，产能利用率达80%，与9月上旬开工率76.01%、周产量112.12万吨的水平基本持平。供应端呈现无新增产能、冷修与复产对冲特征。本月无新点火产线，仅华东地区1条500吨/日产线因燃料成本压力进入冷修，而前期停产的华南2条合计1200吨/日产线完成技术改造后恢复生产，行业总日熔量较8月微增0.06万吨。从区域结构看，华北主产区开工率78.2%，环比-0.3%，华东、华南分别维持75.6%、77.1%，主产区供应稳定性较强。全月产量预计达480万吨，同比下降5.3%，虽较去年同期收缩，但仍处于近三年同期中等偏上水平，供应端对市场的支撑作用有限。

　　地产竣工拖累核心需求，深加工补库显乏力

　　9月需求端呈现地产疲软主导，旺季补库不及预期的格局，地产链对玻璃的拖累效应持续显现。据行业推演，2025年对应2022年下半年新开工数据预计全年竣工增速或达-25%，9月单月竣工面积同比降幅进一步扩大至28%，保交楼项目资金到位节奏放缓导致施工进度滞后，直接压制原片采购需求。下游深加工环节虽进入传统旺季，但补库力度微弱，截至9月20日，浮法玻璃下游深加工订单周期为10.4日，仅较上旬增加0.85日，Low-e玻璃开工率维持48.1%的低位，反映终端需求传导不畅。此外，汽车玻璃等非地产需求亦无亮点，9月汽车产量同比仅增长2.1%，对玻璃需求的补充作用有限。

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　　阶段性去库后趋稳，企业累库压力犹存

　　库存呈现上旬去库、中下旬趋稳的特征，整体仍处于历史相对高位。隆众资讯数据显示，截至9月18日，全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比减少67.5万重箱，降幅1.1%，较9月4日的6305万重箱下降3.4%，上旬去库主要得益于深加工企业节前补库。但进入下旬后，库存去化节奏明显放缓，截至9月25日，样本企业库存微降至6072万重箱，环比仅减少0.3%，主因地产订单不足导致深加工出库速度回落。区域库存分化加剧：华北主产区库存2150万重箱(环比-2.1%)，得益于沙河地区企业灵活调价促销；华东库存1890万重箱(环比+0.5%)，受地产需求疲软拖累呈现累库迹象。从库存结构看，贸易商库存占比从月初的28%升至月末的32%，反映原片企业去库压力向流通端传导，后续去库难度加大。

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　　燃料成本分化加剧，行业盈利呈结构性分化

　　9月浮法玻璃成本端呈现纯碱稳定、燃料分化特征，行业利润延续结构性差异。成本构成中，核心原料纯碱价格相对稳定，9月重质碱均价1250元/吨，环比持平，单吨玻璃纯碱成本维持187.5元；燃料成本则显著分化：河南LNG市场低端价3980元/吨，环比下降70元/吨，带动天然气燃料企业亏损收窄，9月天然气燃料玻璃周均利润-174.13元/吨，较8月减亏4.28元/吨；秦皇岛动力煤价格681元/吨，环比微降5元/吨，煤制气燃料企业利润稳定在100.4元/吨；石油焦价格小幅上涨，石油焦燃料企业利润增至29.94元/吨，环比增长5.71元/吨。从全行业看，盈利企业主要集中在北方煤制气产区，占行业产能35%的天然气燃料企业仍处于深度亏损状态，部分企业已出现降负意愿，成本端对价格的支撑作用呈现区域分化。

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　　最新政策：六部门出台稳增长方案，产能调控成核心抓手

　　9月下旬政策端释放积极信号，建材行业稳增长政策落地为市场注入长期信心。9月24日，工业和信息化部等六部门印发《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，明确提出“严格水泥玻璃产能调控”，一方面严禁新增浮法玻璃产能，另一方面依法依规淘汰落后产能。政策针对性解决当前行业“产能过剩、供需失衡”的核心矛盾：据隆众资讯测算，当前浮法玻璃行业产能利用率80%，若未来两年淘汰5%的落后产能，产能利用率有望提升至85%以上，供需结构将持续优化。此外，政策提及“支持绿色建材推广应用”，鼓励光伏建筑一体化(BIPV)等新兴领域使用浮法玻璃，为需求端开辟新增长空间。短期来看，政策难以立即改变地产疲软带来的需求缺口，但长期产能优化预期已逐步形成，对市场情绪起到一定托底作用。展望10月，供应端维持高位压制，10月产能释放韧性仍存。9月行业开工率稳定在76%，日产量16万吨，10月暂无新增点火产线，仅零星老旧产线计划冷修，预计全月产量仍处于近三年同期中等偏上水平，供应端宽松格局未改。需求端“银十”兑现乏力，地产拖累持续。9月房地产竣工面积同比降幅扩大，10月保交楼资金到位节奏未明显改善，终端施工需求难有实质性提升。深加工企业订单周期低位难突破，节日备货力度弱于预期，需求端难抵供应压力。库存与成本形成双重制约，价格难有起色。9月末库存6072万重箱，对应40天以上消费量，10月若供需差扩大或重返累库通道。成本端，动力煤价格稳中有支撑，但天然气燃料企业仍亏损，成本底支撑有限。综合来看，10月玻璃市场供需失衡延续，政策托底仅能缓解跌幅，难有大幅上行的可能。

　　风险提示：1、下游加工企业接单量；2、建材刺激政策的落地和延续性；3、房地产政策若未达预期，将进一步削弱终端需求。