富兰克林邓普顿旗下凯利投资发表最新报告指出，2025年上半年美元走弱，引发投资者质疑过去15年的强美元格局是否已告终结。不过，近期汇率趋于稳定，显示下跌可能与周期性因素有关。导致美元走弱的因素包括针对美国资产的避险操作、美国联邦赤字持续扩大的结构性挑战，以及特朗普政府的贸易与关税政策。

　　从中期来看，美国经济增长有望再度领先全球，可能限制美元的下行压力。美国在AI领域仍居全球领导地位，其数据中心数量较其他十大国家总和多约2000个。随着支援AI的基建持续扩展，美国经济可望凭借生产力提升而获得超额经济利益，对美元形成支持。

　　短期内，美元相对主要亚洲货币出现大幅贬值的可能性不高。中国在持续应对通缩压力之际，不太可能容许人民币大幅升值；日元则仍处于显著低估水平。虽然这些短期战术因素未必能主导美元的长期格局转变，但对投资者仍具重要参考价值。

　　过去50年，美元走势与股市相对表现密切相关。美元未来走向，将对全球股市领导权产生深远影响。投资者应检视其全球资产配置，因为未来十年的格局很可能与过去十年截然不同。