【盘面回顾】上一交易日，沪铝主力收于20730元/吨，环比-0.22%，成交量为13万手，持仓20万手，伦铝收于2670.5美元/吨，环比+0.81%；氧化铝收于2901元/吨，环比-0.89%，成交量为28万手，持仓31万手；铸造铝合金收于20270元/吨，环比-0.49%，成交量为2799手，持仓1万手。

　　【核心观点】铝：基本面上旺季需求的环比上升与同比下降是铝价短期走势纠结的主要原因。本周由于国庆假期临近，下游企业存在部分节前备货需求，叠加铝价绝对价格回落，下游接货积极性大涨，周四全国铝锭库存去库2.1万吨，铝价止跌回升。但同时总体来说下游需求同比不及往年，目前库存拐点仍未确立，国庆节期间可预期的铝锭累库也使得铝价上方压力较强。周一设计下降，支撑铝价，我们认为短期沪铝高位震荡。

　　氧化铝：氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上。目前氧化铝国内产能维持高位，过剩明显，同时进口窗口打开，加剧供需不平衡的状态，国内外现货价格无论是网价还是成交价均持续下跌，想要改善这种情况，需要检修企业达到一定量级。但考虑到目前行业平均成本约为2880元，大部分企业仍有利润，不过10月开始月均价下行，部分高成本企业出现亏损，预计会有一部分减产检修的情况出现且期货盘面已突破2880成本线，我们推荐短期氧化铝卖虚值看跌期权。

　　铸造铝合金：宏观驱动暂缓，铝合金回到交易基本面的道路上。基本面上铝合金多空交织，一方面是原材料紧俏，价格持续抬升为铝合金提供了较强成本支撑，同时临近春节，压铸企业陆续确定放假安排，企业集中于10月1日开始放假，近六成企业停工达8天或以上，节前刚需备货也对铝合金价格形成利好。另一方面，铝合金需求在旺季表现一般，同时库存持续积累，需求的乏力压制价格表现。基本面多空博弈，我们认为短期铝合金维持高位震荡。

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