早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数下跌0.24%至1031.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.57%至278.4美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告：截至9月18日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为72.4万吨，前一周为92.3万吨；2026/2027年度大豆净销售0万吨，前一周为0.2万吨。美国2024/2025年度豆粕出口净销售为8万吨，前一周为3.1万吨；2025/2026年度豆粕净销售14.7万吨，前一周为15.1万吨。

　　2.Deral：帕拉纳州2025/26年度的大豆种植面积估计约为577万公顷，而8月份的预测为580万公顷。帕拉纳州2025/26年度大豆产量估计为2194万吨，而8月份的预测为2205万吨。

　　3.油世界：在9月22日当周，大豆出口量达到200万吨的高位，带动9月1-22日当周累积出口量达到470万吨左右。

　　4.我的农产品：截止9月19日当周，油厂大豆实际压榨量242.75万吨，开机率为67.76%。大豆库存694.66万吨，较上周减少38.54万吨，减幅5.26%，同比去年增加7.04万吨，增幅1.02%；豆粕库存125万吨，较上周增加8.56万吨，增幅7.35%，同比去年减少20.83万吨，减幅14.28%。

　　阿根廷在短期完成出口后，关税重新恢复，使得后续出口压力有所好转，但由于国际大豆市场供需比较宽松，在总体需求支撑有限的背景下，后续压力可能仍将继续体现。国内大豆整体供应比较宽松，需求虽然良好，但库存压力仍然维持高位，预计价格仍将继续承压。

　　1.单边：豆粕05合约昨日日报中提示少量开空，如出现深跌考虑减仓离场。菜粕短期进入震荡，观望为主。

　　3.期权：豆粕05合约卖出看涨期权，菜粕卖出宽跨式结构

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约震荡收高，涨0.17(1.05%)至16.29美分/磅。上一交易日伦白糖价格收高，主力合约涨4.4(0.96%)至462.8美元/吨。

　　1、沐甜25日讯加工糖报价持稳为主，总体成交一般，具体情况如下:辽宁:中粮糖业辽宁有限公司:中糖牌厂仓车板一级糖报价5950元/吨，优级糖报价5960元/吨，精制糖报价6100/吨，绵白糖报价6250元/吨，药用糖6500元/吨，报价不变，成交一般。河北:中粮(唐山)糖业有限公司:中糖牌一级糖仓库车板报价5950元/吨，报价不变，成交一般。山东:日照凌云海糖业集团有限公司:凌雪牌白砂糖6150元/吨,绵白糖报价6200元/吨，报价不变，成交一般。山东星光糖业有限公司:星友牌一级白砂糖报价6340元/吨，优级绵白糖报价6490元/吨，精制幼砂糖报价790元/吨，普通幼砂糖报价6540元/吨。报价不变，成交一般。福建:中粮糖业(漳州)有限公司:中糖牌一级糖工厂车板报价5930元/吨，精制糖报价5980元/吨，报价不变。福建糖业股份有限公司:白玉兰牌2025年产一级糖报价5930元/吨，报价不变，成交一般。广东:广东金岭糖业集团:2025年加工碳化糖仓库报价6050元/吨，报价不变，成交一般。

　　2、巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为85艘。港口等待装运的食糖数量为310.39万吨，此前一周为328.27万吨，环比减少17.88万吨，降幅5.44%。其中，高等级原糖(VHP)数量为286.42万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为213.94万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为56.47万吨。

　　3、9月25日6时30分前后，“桦加沙”台风以热带风暴级在广西北海市沿海登陆，登陆时中心附近最大风力有8级(20米/秒)。随后继续向偏西方向移动并再次移入北部湾北部海面，于上午11时在广西防城港市沿海再次登陆，登陆时中心风力为8级。从气象部门发布的讯息看，平均风力依次为沿海地区9-10级，桂中、桂南6-8级，桂东6-7级，其它地区平均风力5-6级。灾害预警的严重程度依次为南宁市中部、玉林市中部、崇左市南部为红色预警；北海市中部、防城港市北部、百色市中部和西北部为橙色预警；钦州市西部为黄色预警；梧州市西南部、河池市南部为蓝色预警。降雨情况为南部多为大到暴雨，中部以中到大雨为主，北部雨势总体较弱。从各地反应的甘蔗受灾情况看，贵港倒伏较为严重，南宁、崇左、来宾、柳州、北海均出现部分倒伏，具体面积仍在统计中。

　　广东湛江甘蔗受灾情况总体可控，出现部分倒伏，面积仍在统计中。预计影响小于去年“摩羯”，后期需要及时扶正并加强田间护理。

　　国内市场，8月份我国进口糖量继续维持在高位，国产食糖库存偏低，产销率较高，近期市场受外糖走势影响较大。考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，且国产糖库存偏低，预计郑糖向下阻力变大。短期内白糖台风天气交易临近结束，后期台风对产量的真实影响还需要后期的专业评估。

　　1.单边：外糖预计短期内低位反弹。郑糖台风天气交易基本结束，短期反弹震荡行情，昨天郑糖结束后美糖继续上行，预计郑糖开盘将小幅补涨。

　　3.期权：低位卖出虚值看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.10%至50.20美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.29%至4453林吉特/吨。

　　 MPOA：马来西亚9月1-20日棕榈油产量预估较上月同期减少4.26%，其中马来半岛减少8.23%，沙巴增加0.73%，沙捞越增加7.63%，马来东部增加2.64%。

　　 ITS：马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1288462吨，较上月同期出口的1141661吨增加12.9%。

　　 USDA季度库存报告前瞻：分析机构对美国9月1日大豆库存的平均预估为3.23亿蒲式耳，预估区间介于2.95-3.60亿蒲式耳，较之前一年下滑5.6%。美国农业部9月12日报告预计美国2024/25年度大豆年末库存预估为3.30亿蒲式耳。分析师平均预计报告将显示，美国2024年大豆产量将修正为43.66亿蒲式耳，预估区间介于43.50-43.91亿蒲式耳。美国农业部通常在每年9月季度库存报告中对上年大豆产量预估进行修正。

　　据外电消息，阿根廷税收和海关管控局(ARCA)在社交媒体上发文称，在达到70亿美元的销售上限后，阿根廷重新实施暂停的谷物、牛肉和家禽肉出口预扣税。

　　据外媒报道，经销商表示，印度在周二和周三两天内从阿根廷采购了30万吨豆油，创下两天采购量的历史纪录。这些豆油订单将于10月至次年3月期间分批发货。这些豆油的采购价格为每吨1100至1120美元。

　　阿根廷完成70亿美元销售量后重新恢复出口税，油脂重新恢复上涨。整体上，预计9月马棕产量或有所下滑，出口表现或略有上涨，产地现货价格持稳运行对棕榈油价格存在支撑。目前国内豆油小幅去库，随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将继续小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

　　1.单边：短期油脂震荡运行，可考虑回调时适当试多。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘企稳，美玉米12月主力合约反弹0.2%，收盘为424.75美分/蒲。

　　1、欧盟委员会：预测2025/26年度欧盟玉米可用产量为5680万吨，而上个月的预测为5760万吨；预测2025/26年度欧盟玉米进口量为1880万吨，与上月预测持平。

　　2、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年9月24日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量211.8万吨，降幅9.49%。

　　3、分企业类型看，玉米淀粉加工企业消耗玉米37.21万吨，环比上周增加1.63万吨；淀粉糖企业消耗玉米22.09万吨，环比上周减少1.08万吨；氨基酸企业消耗19.93万吨，环比上周持平；柠檬酸企业消耗玉米5.3万吨，环比上周持平。酒精企业消耗29.71万吨，环比上周减少1.94万吨。

　　4、截至9月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量113.9万吨，较上周下降6.10万吨，周降幅5.08%，月降幅13.58%；年同比增幅28.85%。

　　5、9月26日北港收购价价为720容重15水分价格为2240元/吨，收购30水潮粮0.88元/斤，价格稳定，产区黑龙价玉米继续下跌，华北产区玉米下跌。

　　美玉米外盘企稳，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米反弹空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米回落，港口价格偏强。进口玉米拍卖，华北玉米现货反弹，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，华北现货陆续上市，盘面回落空间相对较小。

　　1.单边：外盘12玉米反弹到高位，观望。01玉米开始建立多单，设好止损。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现回落态势。其中东北地区12.4-12.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区12.3-12.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区12.6-13元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华中地区12.1-12.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区12-12.4元/公斤，持稳；华南地区11.6-13.2元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止9月23日当周，全国7公斤仔猪价格236元/头，较9月19日下跌22元/头，15公斤仔猪价格335元/头，较9月19日下跌23元/头，50公斤母猪价格1588元/头，较9月19日持平；

　　3.农业农村部：9月25日“农产品批发价格200指数”为118.78，持平，“菜篮子”产品批发价格指数为119.70，持平。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.44元/公斤，下降0.8%

　　规模企业出栏压力维持高位，普通养殖户近期出栏压力有所放缓，二次育肥少量入场，供应端压力仍然存在。预计后续出栏压力仍然存在，价格整体仍将表现出一定压力。期货盘面前期跌幅较大，下行动力略有减少，但预计后续仍将承压。

　　3.期权：卖出宽跨式策略

　　花生

　　1、全国花生通货米均价4.23元/斤，上涨0.01元/斤，其中，河南白沙通货米4.2-4.4元/斤不等、8个筛价格4.8元/斤左右、稳定，大花生通货米3.8-4.3元/斤、山东部分区域稳中有涨，辽宁白沙通货米4.3-4.35元/斤，以质论价。

　　2、山东油厂通货米合同采购报价8400元/吨、河南油厂报价7800元/吨，山东油厂油料米合同采购报价7900元/吨，好货稀少，采购谨慎，少量到货。

　　花生现货陆续上市，但上量较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生价格，花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面底部震荡。

　　1.单边：11和01花生底部震荡，11花生短多操作。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.67元/斤，较上一交易日价格持平，主销区均价3.81元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩29台车。今日全国主流价格有稳有落，今日北京各大市场鸡蛋价下落4元每箱，北京主流参考价158元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价158元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格158-159【落2】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下调，山西价格以稳为主、河北价格有落；山东主流价格多稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　苹果

　　3、卓创：国内产地苹果市场行情主流平稳，冷库内优质货源交易顺畅，中秋节礼盒包装需求量较大，而中等品质货源交易不畅。红将军货源供应量宽松，但好货供应紧俏，性价比较高货源成交为主。西北产区客商采购积极性尚可，采青货订购价格维持高位。国内批发市场到货平稳，主流成交价格维持稳定。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.13(0.20%)至66.27分/磅。

　　1、截至2025/09/18至2025/09/24当周，印度棉花主产区(93.6%)周度降雨量为41.8mm，相对正常水平高8.7mm，相比去年同期高15.7mm。2025/06/01至2025/09/24棉花主产区累计降雨量为896.2mm，相对正常水平高143.4mm。

　　2、棉花现货库存已少，低基差报盘数量连日减少，不过新棉预售相对顺畅，市场交投一般，整体现货基差偏稳，纺企刚需采购为主。今日籽棉收购价暂稳，机采籽棉42%毛衣分较低收购报价在6.1~6.2元/公斤左右但实际成交量少，棉农观望心理较强，可收购上量价格仍多在6.2~6.4元/公斤左右。销售基差：2024/25东疆哈密机采3129/29B/杂3.5内较多报价在CF01+1000以上，低价报盘900~1000，内地库自提；2024/25南疆喀什机采3129/29B/杂3.5内可成交低基差报价暂在CF01+1300~1500，数量较少，较高报价在CF01+1500及以上，内地自提。成交基差：2025/26年度预售皮棉北疆机采41级双29一口价暂在14800~14900公定，9月底、10月底前交货为主，同品质北疆机采预售基差在CF1+1000上下，10月底前交货，疆内自提。

　　3、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至9月19日，ON-CALL2512合约上卖方未点价合约减持1077张至18058张，环比上周减少2万吨。25/26年度卖方未点价合约总量减持899张至42678张，折97万吨，环比上周减2万吨。ICE卖方未点价合约总量降至49301张，折112万吨，较上周减少1119张，环比上周减少3万吨。

　　风险提示

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