瑞银集团最新发布的全球外汇策略研报对汇市进行了系统性深度剖析，核心围绕美元走势预测、多币种关联性分析及宏观经济驱动因素展开。报告指出，2025年第四季度美元将延续弱势格局，但这一趋势可能在2026年末迎来转折点——此前市场普遍预期的美元多年下行周期或提前失去动能，届时美元将启动复苏进程。

　　这种预判建立在三大支柱之上：其一，美国2025年降息幅度或超市场预期75个基点，新任美联储主席提名可能引发FOMC重组预期，推动2026年更激进降息，1年期远期利率甚至可能跌破3.00%水平;其二，美国劳动力市场持续疲软对前端国债收益率形成压制，成为美元弱势的直接推手;其三，全球"去美元化"共识强化，结构性对冲流动限制美元反弹空间。

　　具体到外汇对分析，欧元兑美元Q4目标位锁定1.2300，波动区间1.1500-1.2300。若美国就业数据超预期，可能引发市场对美联储Q4两次降息的质疑，导致汇率触及区间下限，但瑞银认为结构性对冲需求将抑制美元过度反弹，建议利用下跌机会买入。新任美联储主席若被视为鸽派推动者，将进一步支撑欧元走强。

　　美元兑日元Q4目标143.00，区间143.00-151.00。日本央行鸽派立场叠加低波动性环境，使日元成为理想融资货币，若自民党新首相倾向鸽派，美元兑日元汇率可能冲击150.00;而10月30日日本央行若释放加息信号，将直接推动日元走强。

　　欧元兑英镑Q4区间0.8600-0.8900，英镑在风险偏好上升时表现优异，但英国财政困境及潜在工资服务价格放缓可能触发2026年英国央行激进降息预期，导致英镑套息溢价迅速消退，11月26日预算案成为关键风险节点。

　　欧元兑瑞士法郎Q4区间0.9200-0.9450，尽管市场对瑞士法郎强势预期有所缓和，但"硬资产"需求、瑞士央行宽松空间受限及国内美元风险对冲需求，仍将支撑瑞士法郎对欧元和美元的相对强势。

　　报告特别强调，美国经济增长可能通过财政措施和监管放松实现超预期表现，而失业率持续疲软虽未明确数值，但已成为美元弱势的重要注脚。通胀率虽未直接披露具体数据，但降息预期已隐含通胀压力缓解的判断。

　　在行动建议层面，瑞银提出三大策略：在欧元兑美元汇率下跌时布局买入以应对潜在反弹;密切跟踪美国就业数据、美联储主席提名及英国预算案等事件调整交易策略;重点关注日本央行10月会议的加息信号以评估美元兑日元汇率走势。