编辑：房俊

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1.套期保值的概念和理论基础
套期保值，是指交易人在买进(或卖出)实际货物的同时，在期货交易所卖出(或买进)同等数量的期货交易合同作为保值，是-种为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。
套期保值的理论基础:现货和期货市场的走势趋同。
在正常市场条件下，由于这两个市场受同一供求关系的影响所以二者价格同涨同跌;由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损，或者现货市场的升值由期货市场的亏损抵消。
2.涉棉企业的风险判断和保值策略选择
(1)棉花加工企业
风险和担忧:收购前担心籽棉收购价格上涨较快，被动承受高价高风险;收购后面临销售压力，担心棉价下跌。
策略选择:在收购前选择买入保值策略，在收购过程中，每收购一定数量的籽棉现货，平仓对应数量籽棉折皮棉的多头头寸。当收购达到一定比例，考虑对已收购未销售的籽棉+皮棉进行卖套保操作。期货合约的选择与销售计划对应，分别在靠近现货的远月合约和更远的合约上建立空头头寸，当现货销售时，平仓对应的空头头寸。当基差快速走弱，期货绝对价格远高于收购成本的情况，可在短期内快速建立大部分空头头寸以锁定远期销售利润。
(2)棉花贸易企业
风险和担忧:棉花贸易企业主要赚取买卖差价(基差)，担心采购价格(采购基差)与销售价格(销售基差)倒挂，主要关注基差变动。
策略选择:可在新棉上市高峰期、基差偏弱的时候与轧花厂锁定采购基差，并在棉价相对的高位与轧花厂完成点价操作。当基差走强，期货绝对价格较低时与纺织厂锁定销售基差，并在期货价格相对低位与纺织厂完成点价操作。
(3)纺织用棉企业
风险和担忧:主要风险有两个:一是棉花价格波动产生的原料或纺织存货风险，二是棉花与棉纱(或棉布)价差波动的风险。策略选择:担心棉花价格上涨，可提前进行买保值，建立“虚拟库存”:担心棉花或棉纱价格下跌带来的库存损失，可对原料或产成品进行卖保值，建立空头头寸，其逻辑与棉花加工企业类似。对于棉花与棉纱(棉布)的价差波动风险的保值，与棉花贸易企业的基差管理模式类似:1)在棉花与棉纱(棉布)价差较低时，建立棉花多头头寸或棉纱(棉布)多头头寸进行买保值。或者纺织企业直接通过现货棉花采购的方式替代买保值;2)在棉花与棉纱价差较高时，与下游企业签订棉纱销售合同，锁定花纱价差或直接通过多棉花空棉纱的方式锁定花纱价差。
(4)棉花期权在套期保值中的应用