生意社

　　价格走势：承压下行

　　据生意社商品行情分析系统，截止9月11日，现货电解镍报121750元/吨，较月初下跌2.26%。9月初以来，镍价呈现重心下移趋势，主要受全球显性库存持续攀升、不锈钢需求恢复缓慢等因素压制，市场维持震荡偏弱格局。

　　宏观面：多空因素交织，镍价震荡波动

　　1、印尼事件影响减弱：8月末印尼示威一度推涨镍价，但因未波及镍铁主产区苏拉威西，生产未受影响，近期市场情绪回落，镍价随之下调。

　　2、美国经济数据强化降息预期：8月非农就业远低预期，失业率升至4.3%，PPI增速放缓，市场对美联储降息预期升温，概率超96%。宽松预期支撑镍价小幅回升。

　　3、美元走强压制镍价：美元指数回升，对以美元计价的大宗商品包括镍构成压力，限制价格上涨幅度。

　　供应面：矿端供应充裕，库存持续累积

　　镍矿供应宽松：菲律宾仍处发货旺季，镍矿到港量持续增加，价格总体持稳。印尼内贸镍矿基准价(9月下半月)维持在14,900美元/干吨，雨季影响消退后矿山出货趋于稳定，供应能力增强。

　　全球显性库存创新高：LME镍库存单周大幅增加13,608吨，至223,152吨；上海期货交易所镍库存周期内增加206吨，至22,111吨。全球总库存水平已处于历史高位，反映当前供应过剩格局依然严峻，持续压制价格。

　　需求面：传统需求疲软，而新能源增长提供长期支撑

　　1、不锈钢消费仍显低迷

　　下游不锈钢市场成交氛围一般，贸易商报价多稳，终端用户多维持按需采购，对高价资源接受度有限。不过行业仍期待“金九银十”传统旺季可能带来的排产回升，预计若后期需求回暖，对镍的需求边际上将有所改善。

　　2、新能源需求强劲，硫酸镍前景乐观

　　2025年1–7月，全国新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%，渗透率已达45%。随着三元电池高镍化成为主流技术路径，硫酸镍作为前驱体核心原料，未来需求缺口仍存，中长期将对镍价形成坚实支撑。

　　后市展望：短期承压震荡，中长期仍存弹性

　　镍价短期仍受高库存和现货疲软压制，预计仍以区间震荡为主。然而市场亦不宜过度悲观，一旦美联储开启降息，全球流动性改善有望提振金属板块整体情绪；新能源行业持续高增长为镍消费带来结构性支撑；传统“金九银十”消费旺季若兑现，不锈钢排产回升或带动镍需求阶段性回暖。