北京时间9月18日凌晨，美联储在结束为期两天的货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00％至4.25％之间。

　　这是美联储2025年第一次降息，也是自去年12月以来，时隔9个月再度降息。

　　政策声明中，美联储删除了7月会议上“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，并坦承“就业增长放缓，失业率小幅上升但仍处于低位”“就业方面的下行风险有所上升”。

　　这一措辞上的微妙变化，证实了美联储的政策重心已从抑制通胀向提振就业转移。

　　美联储主席鲍威尔将此次降息定义为“风险管理举措”，旨在应对当前复杂的经济环境。

　　他坦言，美联储正面临罕见的两难局面，一方面劳动力市场走弱需要宽松政策，另一方面通胀居高不下又要求紧缩立场。这种双向风险并存的状况，使得货币政策没有无痛的解决方案。

　　反映每位美联储官员未来利率预期的“点阵图”显示，美联储官员的中位预期是年底前再降息0.5个百分点。这意味着决策层倾向于在年内剩余两次会议上各降息25个基点，使年底利率区间降至3.5％至3.75％水平。

　　美联储公开市场委员会（FOMC）成员对未来利率路径预测的可视化工具（“点阵图”）（图片来源：官网截图）

　　市场对美联储开启新一轮降息周期普遍持乐观态度。

　　但需要清醒认识到，在当前全球经济增长放缓、债务高企与地缘冲突交织的背景下，本次降息带来的影响路径充满多重风险，其实际效果可能远不如市场预期的那样乐观。

　　从政策走向与现实约束来看，总体而言，美联储正艰难行走在抑制通胀、支持就业和应对政治压力的多维平衡之中。

　　与以往降息周期不同的是，当前美国经济中的中性利率已出现结构性上升，这在一定程度上制约了货币宽松的实际空间。

　　若未来美联储推行过度宽松的政策，不仅可能引发市场对其通胀控制决心的质疑，而且有可能导致通胀预期脱锚、价格再度攀升的风险。（经济日报记者 孙昌岳）