农产品

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　　今年中加、中澳贸易关系多次变动并引发炒作，中加菜籽反倾销裁定、中澳重启油菜籽贸易等消息不断冲击市场预期，给菜粕盘面带来剧烈波动。9月17日，市场出现关于中日菜粕贸易的传闻，菜粕大幅走跌。

　　(一)中日菜粕贸易传闻

　　一名贸易商表示，中国进口商计划将部分在100%关税生效后抵达中国、目前滞留在保税仓库的加拿大菜籽粕货物出口至日本；与此同时日本国内加工企业正在申请，将在日本国内加工生产的菜籽粕出口至中国。我们在上一篇菜粕相关文章中提到，尽管菜粕表观进口量依旧较多，但目前都进口至保税区，如果要在内地销售，将面临100%关税。因此进口加菜粕难以流入内地市场，不能实际补充内地市场的供应。目前中国港口附近的安全仓库中存有超过40万公吨的菜籽粕，新的贸易路径可以消耗滞留的进口加菜粕，同时补充国内菜粕供应缺口。此前我们估计中国从俄罗斯、阿联酋、澳洲等多个国家进口菜籽或菜粕补充后，菜粕供应仍有60万吨的缺口，若中国出口滞留的40万吨菜粕至日本，并从日本进口等量的日加工菜粕，将极大地填补该缺口。因此传闻一出，菜粕价格大幅走跌。

　　(二)进口各国菜籽或菜粕成本

　　9月17日，加拿大菜籽近月船期CNF最低报价524.56美元/吨，在不加收保证金的条件下进口成本约4583.11元/吨，盘面压榨利润780.20元/吨。澳大利亚菜籽CNF报价590美元/吨，分别收取9%的增值税和关税，进口成本约5079.05元/吨。

　　日本菜籽产量极低，几乎完全依赖进口，且95%以上为加菜籽。由于缺少日本相关数据，我们根据已有的数据进行大致估计。日本对进口加菜籽收取10%增值税，不收关税，根据CNF报价可得进口成本为607.02美元/吨，即4310.23元/吨。根据粗略测算，日本菜粕价格或在2480元/吨左右。根据海关总署公布的中国菜粕出口至日本的数量和金额可得，中国出口至日本的菜粕价格约2916.15元/吨(含增值税)，进而得出海运费用约为300元/吨。则中国进口日本菜粕价格将在2800元/吨以上，比目前国内菜粕价格高150元/吨以上。

　　若中加关系无改善，中国从其他国家进口菜籽、菜粕，成本都将增加。

　　(三)国内菜粕情况

　　自今年年初起，国内压榨厂菜籽库存维持去化趋势。截止9月12日当周，国内沿海地区主要油厂菜籽库存7.4万吨，环比减少5.5万吨；菜粕库存1.8万吨，环比持平。现货市场油厂菜籽原料偏紧，菜油油厂普遍计划在国庆后停机，压榨产出有限，在菜粕现货市场流通货源偏紧的背景下，贸易商和油厂挺价惜售情绪浓厚。

　　从交易层面来说，菜籽、菜粕库存去化的预期不改，但中国与各国之间贸易关系的变动阻碍菜粕价格顺畅地上行。因此相比单边持有多单，逢低做多月差更为合适(如11-01月差)。后续仍需密切关注中加关系变动、澳菜籽进口实际情况等，以便更好应对盘面价格波动。

　　文章撰写时间：2025年9月17日

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