21世纪经济报道记者叶麦穗 时隔一年，美联储开启降息周期，美元开始走弱，美元指数已经出现连续的下调。9月16日，美元指数跳水，美元指数跌穿97点，创7月7日以来的新低。

　　与此同时，9月17日，人民币对美元中间价报7.1013，上调14点，人民币对美元中间价连续两个交易日呈现升值走势。9月17日，在岸人民币对美元、离岸人民币对美元短线拉升，离岸人民币盘中一度突破7.10关口，达到1美元兑7.09756（截至北京时间18点20分），续创2024年11月以来升值高点。有分析认为，后续人民币会继续升值，未来突破7的可能性极大。

　　美元疲软年内下跌11%

　　一年前，2024年9月，美联储启动了四年多来的首次降息，但在降息100个基点后便止步不前。本次市场押注美联储重启降息，此预期已基本被市场消化，市场更关注的是降息的节奏和时机。

　　摩根士丹利认为在通胀和就业数据走软的背景下，美联储将加快降息步伐，通过连续四次降息，在明年初迅速将政策利率推向中性水平。

　　摩根士丹利经济学家Michael Gapen等人在上周五发布的一份报告中指出，他们现在预计美联储将在9月、10月、12月和明年1月连续四次会议上分别降息25个基点。这与该行此前预测的按季度降息的路径相比，节奏明显加快。

　　这一预测的转变，主要基于近期公布的通胀数据（暗示核心PCE将更为温和）以及8月就业报告意外表现疲弱。摩根士丹利认为，这些因素为美联储更快地迈向中性利率水平提供了政策空间。中性利率是既不刺激也不限制经济增长的理论利率水平。

　　若该预测兑现，美联储的联邦基金利率目标区间将在明年1月达到约3.375%，这一水平与多数美联储官员依据长期“点阵图”估算的中性利率上限相符。此举意味着政策制定者可能倾向于更果断地前置宽松周期，从而对市场预期产生重要影响。

　　保德信首席全球学家Daleep Singh在报告中称，美联储降息节奏不确定，不过目标中性政策利率水平较明确。他预计，美联储明年可能以25个基点幅度逐步降息，直至利率降至3.0%至3.5%区间。Singh指出，循序渐进做法可让美联储评估关税对通胀、劳动力供给及财政政策效果的影响。他还补充，通胀很可能在2026年仍保持在3%以上。

　　美联储降息新周期的开启，美元开始走弱，美元指数已经出现连续的下调，目前已经跌至97点之下，今年以来美元指数已经下跌11%，创下了自1973年以来的最差表现。今年年初，美元指数一度突破110点，但随后开始震荡下降。进入6月以来，美元指数整体在100点以下低位徘徊，目前美元指数已经跌破97点，处于96.6点水平。

　　美元指数下跌，人民币出现上涨，9月17日，在岸人民币对美元汇率最高触及7.1047，离岸人民币对美元汇率更是突破7.1，达到7.09756。

　　中国货币网数据显示，近期人民币对美元中间价不断向7.1逼近。其中，9月9日，人民币对美元汇率中间价报7.1008，刷新了去年11月7日以来的新高，9月17日，人民币对美元中间价报7.1013，上调14点，人民币对美元中间价连续两个交易日呈现升值走势。

　　东方金诚首席宏观分析师王青接受记者采访时表示，近日人民币对美元汇价走高，主要是美联储9月降息迫近，且市场对年底前美联储还可能有进一步较大幅度降息的预期升温，美元显著下行。这给包括人民币在内的非美货币带来较强的被动升值动能。另外，近期国内股市保持强势，外资加速流入。这在带动结汇需求增加的同时，也在改善汇市情绪。最后，近期人民币中间价继续在偏强方向调控。

　　综合各类影响因素，王青判断短期内人民币还会处于偏强运行状态。接下来要重点关注降息落地后的美元走势。

　　排排网财富研究总监刘有华也表示，若美联储降息幅度和速度快过预期，中美利差有望进一步收窄，或吸引更多资本流入中国市场，从而推升人民币需求，预计人民币汇率将保持温和升值趋势。

　　人民币后市或继续走强

　　今年，人民币对美元整体走出一个单边上涨的形态，以1美元兑7.3人民币开局，随后由于美国连续暂停降息，以及国内宽松的货币政策，美元整体呈现强势，低点在今年4月8日产生，一度触及1美元兑7.42879人民币，不过随后美联储降息的态势越来越明确，美元高位跳水，出现明显下跌，人民币走强，9月17日“破7.1”，达到1美元兑7.09756人民币。

　　“6月下旬CFETS（中国外汇交易中心）等三大人民币汇率指数降至年内低点后，中间价调控力度开始加大。这不仅推动了人民币对美元汇率上升，其主要目标更是引导一篮子货币人民币汇率指数适度上行。”王青认为，这背后或与年初以来国内经济走势偏强，美元大幅下跌，而人民币对美元汇率虽有所升值但未能与之充分匹配有关。

　　中信证券首席经济学家明明认为，近期人民币对美元汇率的升值，主要受到美元指数偏弱运行创造的相对温和的外部环境、央行中间价报价释放较强汇率预期引导，以及近期国内权益市场表现亮眼、吸引外资流入等内外因素共振的驱动。

　　王青预计，综合各类影响因素，短期内人民币汇率仍将处于偏强运行状态。未来需重点关注美元走势和人民币中间价调控力度。

　　明明则认为，人民币汇率有望保持偏强的态势，并逐步回归“三价合一”。随着年底临近，若人民币汇率能维持偏强震荡，预计相关结汇需求将继续支撑人民币汇率。

　　一位香港银行外汇交易员向记者透露，美联储的降息，以及监管的发声，让市场对强势美元的观点转向，部分海外对冲基金削减了离岸人民币空头头寸，助推境内外人民币汇率继续升值。

　　值得注意的是，人民币汇率迭创年内高点，也进一步增强了中国货币政策灵活性。刘有华认为，自美联储降息预期升温以来，人民币就已经开启了升值势头。近期利好消息不断，金融助力实体经济力度持续增强，企业融资成本下降。特别是对于那些融资难、融资贵的小微企业，更低的融资成本将有助于它们更好地发展，进而促进整个经济的稳增长，使得市场对于中国经济回升向好的信心增强，从而助力人民币走强。

　　华泰期货分析师蔡劭立表示，随着美国就业与PPI走弱、降息预期不断升温，人民币具备向上突破的单边升值动能。年内若国内信贷和消费修复兑现，美联储实质宽松落地，人民币可能单边走强。