【导语】美联储议息会议在即，市场热度不减的同时，镍市商家交投活跃度一降再降，观望情绪导致市场交投刚需为主，下游多等待会后补库。理论分析美联储降息镍价应实现冲高，但此轮降息预期炒作时间过于长久，导致商家心态发生转变，博弈数据暂未公布，镍市“静止”状态不改。

　　2025年9月美联储议息会议的具体时间为北京时间9月18日（周四）凌晨2:00，会议结果公布后将在2:30举行新闻发布会。此消息自三季度以来一直困扰市场，降息概率增强，引发市场关注，但镍价反应平静，供需面上仍处于失衡状态且短期难改，静待降息的镍价也未必会“大展宏图”。

　　利多：消息面连续提振 镍价趋强运行为主

　　近期镍市场消息面多为利多消息，其中降息预期最为关键，按照以往惯例，美联储降息后美元下跌大宗上涨，因此市场看涨情绪得到释放。同时，印尼一个特别工作组以缺乏相关林业许可为由，从镍矿企业PT 韦达湾镍业（PT Weda Bay Nickel）和 PT 托尼亚米特拉塞贾特拉（PT Tonia Mitra Sejahtera）手中查封了数百英亩土地。尽管目前印尼当地生产暂未受到太多影响，但消息面拉涨作用明显，导致本周镍价上涨积极。

　　除去美联储和印尼方面消息外，菲律宾镍矿即将进入雨季，同时镍矿品味逐步下滑引发担忧，这在成本上对镍价形成有力支撑，但就目前需求现状分析，成本支撑也仅仅能维持镍价不再继续下探，上涨机会依旧渺茫。

　　利空：降息利多提前消化 市场情绪谨慎

　　面对降息消息市场情绪相较于以往是较为谨慎的，因为三季度开始就一直联系的炒作降息预期，商家多担忧炒作预期后实际降息符合预期，就不会再对价格形成支撑。同时供需结构看，国内精炼镍产量保持高位水平，期镍库存增加引发关注。具体数据显示，截至9月16日，伦镍库存高达226434吨，月内累计增加16890吨，增幅高达8.06%；沪镍库存报于26167吨，月内累计增加4262吨，增幅高达19.46%。库存的增多更多的是展示了供需失衡问题，统计数据显示，印尼当地NPI开工仅有73%左右，就已经导致全球镍供应过剩状态出现，同时还有新建产能的释放与投产正在进行，因此商家多预估，短期供需问题难改善。

　　综上所述，印尼所谓的林业许可限制在对镍价的支撑作用上多为短期效应，并不会形成中长线的支撑作用。而降息预期的提前消化也不会造成镍价大空间冲高。当然，消息面上看，短期镍价下跌空间也不大，成本支撑以及情绪挺价存在。短线看，三季度末镍价盘整走势难改，区间继续关注120000-123000元/吨。