【导语】三季度以来，随着仔猪供应的增多，同时育肥进入亏损状态及春节前育肥周期受限，7公斤仔猪价格持续下降。考虑未来仔猪供应仍有增长预期，但补栏需求难有明显提升，预计四季度仔猪价格或先降后涨。

　　三季度仔猪价格持续下降

　　进入三季度以来，仔猪价格持续下降，全国7公斤仔猪均价由最高7月1日的431.67元/头降至9月12日的279.11元/头，累计降幅达35.34%。6月份以来，7公斤仔猪价格维持每周20-30元/头的下降幅度，截至9月12日，仔猪销售价格已跌破部分母猪场的成本。

　　与2024年走势的不同之处在于，2025年7公斤仔猪价格下降周期提前，全国7公斤仔猪均价于4月初达到年内高点550.83元/头，而2024年7公斤仔猪价格最高点出现在6月14日的689.72元/头。截至9月12日，2025年7公斤仔猪年均价为470.07元/头，同比降幅6.41%。

　　仔猪供应较为充沛

　　2024年生猪养殖盈利回暖，刺激养殖端补栏积极性提升，叠加2024年仔猪销售利润较为丰厚，母猪存栏以增为主。卓创资讯监测全国196家规模养殖企业能繁母猪存栏量由2024年1月的784.83万头增至12月的898.87万头，累计增幅14.53%，在2024年生猪产能显著增长的基础上，2025年能繁母猪存栏量处于相对偏高水平，仔猪供应水平不断提升。2025年三季度销售的7公斤断奶仔猪对应的是2025年2月至2025年4月配种的母猪，据卓创资讯监测数据显示，样本养殖企业2-3月份能繁母猪存栏量环比增幅赠别为1.07%、0.44%，4月份能繁母猪存栏量环比微降0.02%，母猪存栏高位，支撑2025三季度断奶仔猪供应量逐渐提升。

　　从能繁母猪存栏变化趋势来看，受5-6月份能繁母猪存栏继续增加的影响，预计四季度断奶仔猪供应仍较充沛。

　　仔猪育肥亏损导致养殖端补栏积极性下降

　　受三季度生猪价格低迷的影响，7月下旬开始，仔猪育肥逐渐进入亏损状态，截至9月15日，全国仔猪育肥平均盈利为-128.92元/头，9月份仔猪育肥盈利均值为-56.78元/头，环比降幅100.27%，同比降幅110.12%。

　　一方面，随着猪价震荡下降，饲料成本变动不大的前提下，养殖盈利逐渐缩减；另一方面，9月份出栏的生猪对应的是4月份补栏的仔猪，因4月份仔猪价格处于年内最高点，仔猪成本补栏高位带动综合养殖成本提升，因此9月份生猪自繁自养仍处于盈利状态，但仔猪育肥进入亏损状态。同时对于仔猪补栏需求较高的环节放养公司而言，考虑叠加代养费用的影响，综合养殖成本更高，伴随着仔猪育肥的亏损，同时考虑春节前育肥周期不足的影响，下游补栏仔猪积极性显著下降，导致仔猪价格下降。

　　四季度仔猪价格或先降后涨

　　在仔猪供应增加且补栏需求减少的影响下，三季度仔猪价格持续下降。考虑前期生猪产能的增加，进入四季度后，10-11月份仔猪供应仍有增加预期，因此未来仔猪供应或仍处于较为充沛的状态。从需求方面来看，育肥盈利难有恢复，或抑制养殖端补栏信心，同时9-10月份补栏的7公斤仔猪出栏周期恰好为春节假期后的行情淡季，下游育肥群体多规避在春节假期后1个月的周期出栏，因此育肥周期同样抑制养殖端补栏仔猪的积极性。综上所述，预计全国7公斤仔猪价格或于10-11月降至200元/头左右，考虑后期育肥周期的影响，11月下旬至12月仔猪价格有低位反弹的可能。

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